2006 年净利润同比上涨30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新疆众和宣布公司2006 年净利润同比上涨了30%至7,600 万人民币(每股收益同比上涨30%至0.46 元人民币)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)盈利增长主要是因为公司的铝产品产量和平均售价都有所提高。但该业绩仍低于我们预测22%。我们认为这主要是公司计提的3,750 万元人民币的预计负债。如果不考虑这个非经常性损失,我们预计公司的净利润应该在1.09 亿人民币,将高于我们预期11%。公司还宣布分发每股0.02 元人民币的红利。
06 年4 季度毛利率提高。公司06 年4 季度的整体毛利率从3 季度的31%提高到37%。其中,06 年4 季度的高纯铝产品的毛利率从原来的36%提高到42%;电子铝箔的毛利率也从3 季度的38%提高到4 季度的44%。高纯铝和电子铝箔的销售收入分别占公司总收入的24%和51%。但是,电极箔(占总收入的9%)的毛利率从3 季度的24%下降到12%,继续处于亏损状态。这主要反映了该类型产品质量仍旧不稳定。我们估计,2006 年公司的电极箔产品亏损额约1,000 万人民币。
更健康的资产负债表。截止到2005 年底,公司的净资产负债率高达166%。随着公司盈利能力的增强,到2006 年底,公司的负债比率下降至111%。我们相信,随着盈利的继续增加,公司的资产负债表状况还将继续得到改善。
前景乐观。公司目前正在建造一座新的年生产能力在1.5 万吨的高纯铝生产线,计划将于2007 年下半年开始投入生产,该项目将增加公司07 和08 年的高纯铝的产量。考虑到全球市场的供应紧张状态,我们相信,在今后两年内,公司生产的高纯铝还将继续成为公司的主要盈利贡献产品。此外,公司目前正在为其电子铝箔生产线进行更新改造,估计将于2007 年年底完成。届时该生产线的年生产能力将提高到1.2 万吨。由于新疆众和生产的电子铝箔对环保较为有利,因此颇受市场欢迎。我们认为这将使公司的利润率保持在40%以上。此外,我们相信,未来电极箔的产品质量也将逐步提高,因此我们相信该产品今年将达到盈亏平衡状态,并将从08 年开始对公司的盈利做出贡献。
债务担保风险。公司在债务担保方面的确遇到麻烦。新疆众和过去为其他公司提供的债务担保总值达1.8 亿人民币,而且全部都过期未还。2006 年,公司已为巨额债务担保计提了3,750 万人民币的预计负债。但是,由于债务担保规模较大,未来还是需要继续关注.