要点：
  中报业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为7.9  亿、3.6  亿和2.8  亿，同比分别增长2.4％、－6.9％和276.6％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现基本每股收益近0.17  元，略超出我们的预期。如果剔除去年同期非经常性损益项目的影响，净利润同比下降10.4％。
  客运增长较好、货运降幅收窄。上半年公司航空客运业务增长较快，完成旅客吞吐量1186  万人次，同比增长12.1％，超出年初预期。此项表现有所超预期有赖于公司加大市场开发力度相关举措：推出“经深飞”  “深港飞”产品；充分利用夜间空域资源；加大与海航的战略合作；鼓励大机型执飞等。航空货运业务受宏观经济持续影响仍维持低位运行，完成货邮吞吐量26.8  万吨，同比增长-12.0％，但同比降幅由第一季度的16.2％降为第二季度的7.7％，降幅较明显收窄，其中国内航线货运业务要明显好于国际货运航线业务；我们继续维持全年货运业务零增长假设。报告期内公司飞机起降架次表现稳定，完成9.81  万架次，同比增长5.3％。总的来看，当前运营态势符合我们的基本预期，即相对旺盛的区域航空客运市场和日趋饱和的单跑道硬件基础设施瓶颈同时并存。
  非航业务长期是看点，当下广告商业业务有所好转。深圳机场航空增值业务运营能力良好。由于上半年旅客吞吐量增长较快，商业租赁业务已近金融危机以前的水平。广告业务受宏观经济和天骏公司解约影响较大，在198  项广告媒体中90  项交由航美传媒经营后，由公司自营的广告媒体近期经营状况也略有好转，上半年广告收入基本与去年持平。
  新一轮跃升需要等待。随着2011  年扩建工程的先后投产，公司业务量将迎来新一轮明显的景气跃升期，UPS  和翡翠航在未来新一轮货运上升周期中的表现也值得期待，而此间应对公司客货运业务增长持谨慎态度，大幅超预期的概率较小。
  维持“中性”投资评级。根据当前的运营态势，略调升公司09－10年每股收益至0.33  元和0.37  元，对应动态PE  分别为24X  和22X，日趋饱和的单跑道基础设施瓶颈是抑制深圳机场估值持续提升的关键因素。此处也提示深港机场深化合作可能带来的投资机会。