要点：
今日武汉中百发布2009  年半年报，公司实现营业收入50.32  亿元，同比增长10.47%；营业利润1.32  亿元，同比增长14%；净利润9763.11  万元，同比增长18.95%，每股收益0.17  元，公司经营情况良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】给与“谨慎推荐”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  上半年，公司销售收入实现了10%的正增长，主要原因在于08  年新开门店21  家，新店进入平稳运营期后为公司销售收入增长做出贡献；虽然收入有所增加，而公司也采取了抓源头采购、整合供应链等积极措施，但受经济危机和CPI  负增长的影响，公司综合毛利率仍有所下降，特别是仓储超市业务的主营业务毛利率同比下降了1.16  个百分点；为抵消毛利率下降带来的负面影响，公司加大管理费用和财务费用的控制力度，管理费用增长小于销售收入、销售费用增长，而财务费用则同比下降19.49%。
  分季度看，受益于新开门店贡献和5  月份的良好销售，2  季度公司实现营业收入21.88  亿元，同比增长14.5%，高于一季度7.6%的增速；但销售费用和财务费用的增长挤占了部分利润，单季实现营业利润4155  万，同比仅增长6.5%，低于1  季度的17.8%；由于所得税率低于去年同期水平，2  季度实现净利润3311  万，同比增长26%，比1  季度增速高出10  个百分点。
  从区域分布看，武汉及湖北地区仍是公司主要市场。上半年湖北省的销售收入为48.14  亿元，同比增长11.03%，占公司总销售收入的95.67%；重庆市的销售收入为2.18  亿元，同比下降0.6%，占公司总销售收入的4.33%。上半年，公司净新增网点6  家，新增营业面积6.87  万平米，营业面积增长11.2%，新增网点全部集中在武汉市及湖北地区。未来，公司将重点向湖北省内二三线城市发展，同时继续培育重庆市场，力图通过建立物流中心、提高直采比重、改造网点等方式提高重庆市场的盈利能力。
  下半年，公司将实施配股融资，拟募集资金6.2  亿，主要用于新建19  个仓储超市、80  个便民超市，以及咸宁、浠水两个物流配送中心。配股方案的实施将有助于公司进一步做强超市主业，提高公司在湖北地区的竞争优势。
  公司计划09  年全年新增仓储超市10  家，便民超市60  家，我们认为实际开设网点数应好于预期，同时，年内CPI  高位反弹的可能性较小，受此影响，全年同店增长在2%。预计公司09-11  年每股收益分别为0.30  元，0.36  元和0.39  元，PE  为32.5  倍、27.5  倍和25.3  倍，目前价位公司估值合理，给与“谨慎推荐”评级。