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光大证券研究报告:西南证券-光大证券-601788-新股投资价值简析-综合实力领先,未来增长可期-090731

股票名称: 光大证券 股票代码: 601788分享时间:2009-08-01 12:40:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王大力
研报出处: 西南证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 310 KB 分享者: wm****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
􀁹    光大证券投资价值可以从四方面考查,一是券商整体2009  年业绩增长较为确定,未来创新业务发展空间广阔;二是自身综合实力靠前,在上市券商中将仅次于中信证券与海通证券;三是创新业务准备充分,将先期受益于未来融资融券、股指期货等创新业务的试点及推出;四是具有金控集团背景,目前业务多元化布局初成,符合未来金融混业的发展趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁹    发行前,光大证券2008  年每股收益0.47  元,每股净资产3.64元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年上半年光大证券归属于母公司所有者的净利润12.30  亿元,按发行后总股本计算每股收益为0.36  元。在2009年上半年股指走强的背景下,自营业务成为光大证券业绩弹性的主要决定因素,亦是短期业绩风险所在。预计发行后2009年每股收益0.75  元。
􀁹    根据我们的估值模型,考虑到光大证券综合实力与未来发展空间,给予除自营业务外其他业务25  倍PE,自营业务按每股净资产计算,光大证券价值区间为每股20-25  元,对应2009  年度PE  为27-33  倍。在可比上市券商中,按3  月30  日收盘价计算,中信证券与海通证券PE  分别为31  倍与26  倍。预计光大证券网上中签率1%,首日最高涨幅超过1  倍,申购新股预期收益率为1%,建议投资者积极申购,并于首日开盘后逢高减持获利。
􀁹    除经纪业务与自营业务波动风险外,亦需关注光大证券在集团金控体系中存在的风险;同时,在中小券商竞相通过降佣进行经纪业务竞争的背景下,光大证券在营业网点扩建过程中,佣金率将呈下行趋势。

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