事件：
公司公布09  年半年报，上半年公司实现营业收入28.78  亿元，同比增长15.06％；实现净利润3.15  亿元，同比增长10.95％；实现每股收益0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

点评：
增值税防伪税控业务转好  渠道销售快速增长
公司主营业务收入中增值税防伪税控系统及相关设备销售比去年同期增加10,157.39  万元，增长12.65％，而去年同期增速为－7.75％；网络、软件与系统集成收入与去年同期基本持平，但公司通过不断扩大自主软件产品的研发和推广，开发出更多适销对路的软件产品，使网络、软件与系统集成业务毛利率为比去年同期上升了15.45  个百分点；公司充分利用其所拥有的客户资源，通过完善渠道建设，与通用设备厂商签订分销、代理协议，使渠道销售比去年同期增增长27.19％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
综合毛利率基本稳定  费用控制情况良好
上半年公司主营业务综合毛利率为25.67%，与去年同期基本持平。销售费用和管理费用比去年同期分别增长了16.24％和14.54％，与收入增速基本同步。
未来公司业务仍将维持稳定增长
下半年公司将执行新的服务费标准（从450  元下调到370  元），预计对09年业绩影响约6500  万元左右。但一般纳税人标准降低对公司的影响将逐渐体现，此外宏观经济企稳使企业效益好转也会带动一般纳税人用户数的回升，公司核心业务仍将稳定增长；公司将继续利用其客户资源和渠道优势，深度挖掘客户潜在的IT  需求，带动非防伪税控业务持续增长。
盈利预测与投资建议
预计公司09、10  年EPS  分别为0.69  元和0.81  元，当前股价对应09、10  年PE  分别为25.3  倍和21.6  倍，低于行业平均水平。公司业务未来发展稳定，给予  “谨慎推荐”的投资评级。