2006 年净利润符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中电控股公告06 年净利润同比下降13%至99 亿港币，与我们预期的98.66 亿港币相符，也与市场预测相近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同比下降主要是由于05 年录入的来自澳洲业务的一次性税项综合利益20 亿港币。剔除该项因素以及其他一次性项目，中电控股的经营利润应同比增长3.3%。公司公告年终每股派息0.89 港币，特别股息为0.02 港币，全年每股派息为2.41 港币。
  香港业务稳定增长。香港售电量上升0.6%，虽然商业用户售电量上升4.6%，但住宅、基建及公共服务以及制造业售电量分别同比下降0.7%、2.8%与3%。加上售予中国内地的电量上升了0.7%，全年中电控股总售电量增加0.6%。06 年资本支出56.73 亿港币，同比降5.5%。利润管制法则业务利润由70.47 亿港币上升3.3%至72.9亿港币。管制业务准备金盈余为33.46 亿港币，较05 年的41.74 亿港币下降了20%。我们预计07 年管制业务利润同比增长2%。
  海外业务——07 年预期绩有增长。我们认为中电控股海外业务经营业绩增长情况良好，06 年同比增长了9%，包括印度、中国及东南亚业务都录得不俗业绩。澳大利亚业务因按06 年底远期电价计价而录入未实现亏损5,900 万澳币。管理层表示，远期电价在06年底之后上升，因此公司应能获得收益。中电控股目前在澳大利亚的市场份额达9%，而公司的目标为20%。另外，管理层计划在07 年1 季度将和平电厂注入One Energy，07 年将有望从资产注入中获得更多收益。海外业务目前占中电控股经营利润的28%，较05年的26%有所提高。
  管制业务风险凸现。目前股价相当于14.4 倍07 年市盈率，股息率为4.2%，我们认为估值较为公允。但是，08 年之后的监管制度(08才能确定)仍然令人担忧。我们认为，资产收益率有可能被削减至10%左右。如果确实如此，我们预计09年电价可能同比下降15%，而管制业务利润下降30%左右。但是，在香港的两家电力公司当中，我们认为中电控股较港灯集团(0006.HK/港币39.55, 落后大市)来说是一只更好的防御型股票，因为其发展基金更为充足(余额为33 亿港币)且海外业务产品组合更加多样化(海外业务占全部经常性经营利润的28%)。