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全信股份研究报告:东兴证券-全信股份-300447-调研简报:军用光电传输产品核心供应商,持续受益装备列装和国产化替代-170421

股票名称: 全信股份 股票代码: 300447分享时间:2017-04-24 14:03:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,367 KB 分享者: yl****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        全信股份主营军用光电线缆及组件、光电元器件、光纤总线交换系统等产品的研发、生产和销售业务,上市以来营收增速超40%,龙头产品毛利率均达50%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期,公司收购常康环保有望落地,大力布局海军海水淡化领域,综合发展在海空军多领域配套能力,拓展民用市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        军用光电传输产品核心供应商,业务增速有望持续。公司为国内领先的军用光电线缆及组件供应商,航空宇航电子领域销售占比近90%,产品综合毛利率50%。“十三五”期间,航空航天、海军装备将持续更新换代,高端光电线缆消费占比将提高,行业市场规模将快于行业需求量增长,我们预计行业增长率将超过20%,到2020  年有望突破20  亿元。
        收购常康环保有望近期落地,布局海军海水淡化领域。公司2016  年拟收购常康环保,近期有望落地。常康环保主要产品为反渗透海水淡化装置,与公司在客户上具有协同效应,此次收购有利于公司进军军用舰艇、海岛等反渗透海水淡化市场,增加客户黏性,优化销售渠道,有望提高公司细分市场竞争力及抗风险能力。
        积极践行军民融合战略,向民品市场拓展。公司积极响应军民融合战略,致力于发展高端民品业务,针对性地在民用航空、轨道交通等行业开发新品,促进民品行业的技术进步,培育新的利润增长点。公司2017  年1月对外投资设立全信轨道交通子公司,开拓铁路及轨道交通装备用光电传输线缆及组件市场。
        我们预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.65/0.72/0.84  元,对应PE  分别为61/55/47  倍;如考虑到常康环保的并表,2017  年净利润预计为1.66  亿元,合计股本约1.83  亿,目前市价对应PE44  倍,维持公司“推荐”评级。
        风险提示:军用特种线缆国产化替代不及预期;军用海水淡化市场竞争加剧。
        

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