投资要点
        事件：  近日近日公司公告年报，2016  年实现营收83.8  亿元，同比增28.1%；归母净利润9.0  亿元，同比增26.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合毛利率29.7%，相比2015  年提升1.1pct；净利率11.1%，相比2015  年降低0.4pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司公告2017年一季度业绩预告，2017Q1  净利润同比增长30%-40%。
        全球化布局企业，内生增长稳健外延持续落地。公司是国内零部件企业中少有的成功实现全球布局的企业之一，2016  年全球市占率约3%、国内市占率约10%。在国内公司业绩基本跟随乘用车行业增长；海外市场通过外延并购实现扩张，我们估计扣除AMK  并表效应2016  年海外营收增长约16%。2017Q1  公司利润增长30%-40%，我们估计扣除AMK  和TFH  并表，2017Q1  公司整体利润增长约15%。
        AMK  伺服电机全球领先，期待2017  年在华落地。公司2016  年7  月1.3亿欧元对价收购德国AMK，其伺服电机、电池控制技术在近五十年都处于行业领先地位。AMK  业务基本局限在欧洲，管理层内部问题导致业务开拓迟缓。AMK  2015  年营收14.6  亿元，净利润1.1  亿元，并购后公司大力推动AMK  在国内以多种形式合作，预计2017  年AMK  在华将落地。
        TFH  新能源车冷却产品增长空间广阔，斩获奥迪Q6  电池冷却系统订单。
        2017  年2  月1.85  亿欧元收购德国TFH，TFH  是汽车管件全系统供应商，2015  年全球市占率约13%。TFH  的发动机冷却和电池冷却产品在PHEV、EV  上应用广泛，每年增长约30%。2017  年4  月公司公告TFH  收到奥迪电动车Q6  电池冷却系统订单，供货6  年每年810  万欧元。TFH  2015  年营收15.8  亿元，净利润9200  万元；2016  年业绩有望持续增长。
        业绩持续增长，期待AMK、TFH  业务扩张，维持“增持”评级。非轮胎橡胶领域公司客户及规模优势显著，通过内生+外延方式在全球扩张。此外在新兴领域通过收购两大具备全球竞争力的德企布局智能汽车、新能源汽车市场，发展空间广阔。不考虑潜在外延并购，预计公司2017-2019  年EPS  分别为1.01/1.18/1.38  元，维持“增持”评级。
        风险提示：全球汽车销量不及预期，并购整合不力