事件：根据工程机械协会数据，2017年3月继续增长，销量为21389台，同比+55.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年1-3月挖机销量延续高增长，累计销量为4万台，累计同比为+99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  投资要点     我们对挖机的分析与判断：      工程机械行业随着补库存周期结束、基数因素等影响，下半年销量增速预计将环比下滑，股价从反映公司收入端的变化将演变至盈利的变化，盈利改善的幅度将决定股价空间，从盈利弹性角度分析，我们维持坚定看好龙头【三一重工】的观点，第一、龙头盈利能力更强，挖机毛利率高于同行10个百分点，第二、未来行业集中度仍将不断提升，挖掘机行业将复制国外和国内起重机市场，形成寡头垄断市场；第三、公司军工转型和出口业务将不断超预期。  从市场需求结构分析：小挖继续引领销售，中挖和大挖引领3月增长。  从区域销量分析  （1）3月：西部销量同比上涨62%，市占率提升明显，提升至40%。  （2）1-3月累计：东部销量同比上升高达110%（涨幅居首），东部市占率上升接近30%。  （3）出口数据：3月份出口802台，占比3.8%。出口销量同比+26%，环比+31%。  我们与市场观点的差异：挖机靠更新、基建、出口三大需求驱动      （1）挖掘机弹性和持续性好于其他机种。  （2）我们认为挖掘机在更新、基建、出口三大需求驱动下，复苏将具更持续性。未来更新需求将成为主导，2017-2022年将进入挖掘机存量设备的更新高峰。房地产相关性在减弱，基建将接棒房地产。一带一路推动工程机械海外出口需求。  工程机械行业整体观点：      （1）房地产投资对于工程机械边际影响在减小，机器替代人工、以及矿山、基建需求对销量影响较大。  （2）工程机械几大龙头排产已经延至5-6月份，上游零部件包括液压、油缸、齿轮等订单饱满，排产计划已经延至7-8月份。  （3）作为行业景气度真实指标的小松挖机开机小时数（141.9h/3月），和2016年3月类似（139.2h），1月+2月+3月累计同比仅增长4.7%，尚无法解释销售的繁荣。  （4）其他机种的看法：起重机械和混凝土机械近几个月10-20%增长，土方机械（起重机，推土机和装载机）传导到这些机种需要3-6个月，混凝土机械由于二手机存量较大，大幅增长较为困难。预计2017年10-20%增长。  投资建议      二季度看好行业销量复苏和一带一路主题性行情，看好主动出清、挖掘机占比大和出口占比不断提升的公司，首推主动出清的【三一重工】，其余建议关注中联重科、柳工、厦工股份、恒立液压等。  风险提示：      一带一路战略实施低于预期；工程机械企业竞争加剧。