公司产品结构不断优化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的变压器业务占主营收入比重达到66.07%，电线电缆占比
25.42%,变压器产品中500KV 以上变压器的比重达到90%，市场占有率达到30%,处于微
利的电线电缆业务逐步压缩，变压器业务逐步扩张，符合公司的发展战略。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  由于铜、铝等有色金属及硅钢价格处于高位，公司毛利率继续下滑，公司的变压器产品和电线电缆产品毛利率2006 年毛利率分别为20.43%和11.74%,我们预计2007 年有色金属
价格略有下降，公司的套期保值和产品提价将使得公司2007 年毛利率将企稳回升。
  公司2006 年综合税率为12.5%,我们认为主要是由于公司子公司沈变和衡变提高了研发
费用申报数额，以充分利用研发费用说前150%抵扣。
  公司拟增发不超过5000 万股，募集资金10亿元，用于沈变的直流输电用换流变压器技术
改造项目和衡变的并联电抗器等项目，这些项目达产后，将将进一步提升公司产品档次，巩
固行业龙头地位。
  公司的股权激励方案正在沟通中，我们认为公司股权激励方案实施后，将有利于公司释放业绩。
  投资建议：我们预测公司2007 年、2008 年EPS 将分别达到0.81 元，1.05 元，未来三年
的复合增长率将达到30%，在目前的市场环境下，我们认为可以给予公司35 倍的市盈率，
公司目标价28.35 元,建议“买入”