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研究报告:广证恒生-宏观经济策略研究数据点评:房地产带动经济超预期,继续提示2季度下行风险-170417

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-04-19 13:54:17
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏培海
研报出处: 广证恒生 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 908 KB 分享者: pa****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        1  季度GDP  增速6.9%;社会消费品零售总额增速10.0%,前值9.5%;固定资产投资增速9.2%,前值8.9%;工业增加值增速6.8%,前值6.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点:
        1  季度GDP  增速超预期,其中第三产业和最终消费支出对经济增长的贡献率分别提升了4.3和12.6  个百分点,但工业30.7%的贡献率依然远远高于交运、住宿餐饮和金融等主要服务行业,国内经济结构转型仍在进行中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从需求的角度看,我们认为推动经济超预期的主要因素是房地产产业链,1-3  月家电、家具和建筑建材的消费增速分别较2  月回升2.4、0.8  和1.9  个百分点,在汽车消费增速依然较低的情况下推动了消费的反弹;1  季度地产投资增速上升至9.1%,高于去年同期和去年全年2.9  和2.2  个百分点,进一步推动了固定资产投资的超预期。而正是由于地产在本轮经济好转的过程中作用明显,因此在观察到3  月地产销售增速大幅回落5.6  个百分点,以及少了汽车的参与,消费整体强度不及去年等因素后,我们依然坚持提示2  季度后经济下行的风险。1  季度“三会”监管力度均显著加强,中央政府工作报告提出的“加强金融监管,防范和化解金融风险”的工作要求已进入落地阶段。其中对银行同业链条的监管会通过委外业务影响到股市和债券市场的资金面,叠加美联储后续仍有1-2  次加息和缩表的外部因素来看,今年资金面整体易紧难松。结合对后期基本面和资金面的判断,我们预计股市和债券均难有趋势性机会,建议把握波段进行投资。
        点评:
        1、  经济增长超预期,新动能仍待培育。1  季度GDP  增速6.9%,同比和环比分别增加0.2  和0.1个百分点,超出市场预期。从经济增长的三大产业结构来看,第一和第二产业对经济增长的贡献率分别由去年4  季度的4.4%和37.2%下降至2.4%和34.9%,相应的,第三产业的贡献率环比增加4.3  个百分点至62.7%。从三大需求的角度看,1  季度最终消费支出对经济增长的贡献重新回到75%以上,出口的贡献也由负转正,货物和服务贸易净出口对经济增长的贡献是4.2%,去年同期为-11.5%。。第三产业和消费在经济增长中的贡献率回升,均反映出国内经济增长的结构有所改善;但从细项产业的贡献率来看,工业的贡献率依然高达30.7%,远高于交运、住宿餐饮和金融等主要服务业个位数的贡献率,国内经济增长的新动能仍待培育。
        2、  房地产产业链是拉动经济超预期增长的主要原因。除GDP  增速这一总量数据外,一同公布的消费和投资数据也好于预期。消费方面,1-3  月社会消费品零售总额增速较1-2  月回升0.5个百分点。从分项数据看,汽车的消费增速为2.3%,较去年同期7.7%和去年年底10.1%的增速依然有明显的回落,如我们预期的对消费的拉动作用较去年明显减弱;导致1  季度末消费增速回升的主要原因是地产产业链的走强:1-3  月家电、家具和建筑建材的消费增速分别较2  月回升2.4、0.8  和1.9  个百分点。投资方面,1  季度固定资产投资增速较1-2  月回升0.3  个百分点至9.2%,其中基建投资增速回落至18.68%,受地方换届的投资冲动影响,2  月可能是基建投资增速全年的高点。
        

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