轮胎模具业务增速放缓，新兴业务持续放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16年营收26.06亿元，同比增13%，归母净利润7.18亿元，同比增11%，扣非归母净利润6.99亿元，同比增10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于受国际贸易摩擦，轮胎模具业务16年收入20.64亿元，同比放缓至3%。燃气轮机加工及铸造业务继续保持强势，其中燃气轮机加工业务收入2.41亿元，同比增长63%，铸造业务收入2.09亿元，同比增长75%。
　　看好17年公司模具业务产能释放。根据米其林，16年全球轮胎需求变化为：乘用车轮胎+3%，卡车胎-1%，特种胎-4%。中国市场由于受“双反”及卡车政策影响，需求前低后高。我们认为公司模具业务16年受行业波动拖累较大，17年将明显复苏：（1）根据公司年报，16年公司轮胎模具扩产计划将平稳推进，已有部分产线投入使用；（2）中国轮胎企业为了规避双反，在海外扩充产能，对模具产生一定需求；（3）公司海外子公司豪迈欧洲、豪迈印度2016年才投产，如果正常运营，2017年应该可以像豪迈泰国一样取得盈利。
　　燃气轮机加工继续高增长，铸造业务增速超预期。根据公司年报，16年燃气轮机加工业务和铸造业务由于订单饱满，生产满负荷运转，业绩出现明显增长，其中燃气轮机加工增长63%，铸造增长75%。根据公司年报，16年大型零部件加工及铸造业务的扩产计划平稳推进，并且已经有部分产线投产。
　　我们认为17年燃气轮机加工业务和铸造业务都会维持高增长。从收入占比来看，16年燃气轮机和铸造业务的收入占比由15年的12%提高到16年的17%，我们预计17年其比例有望达到20%。
　　龙头企业享受估值溢价，毛利率波动影响有限。作为世界轮胎模具行业的领跑者（16年年报），公司在企业管制和科技创新方面持续的投入为自己树立了牢固的竞争壁垒。公司近3年研发投入占收入比维持在3.5%以上，并且资本化率为0%。分红比例由15年的31%上调至16年的42%，未分配利润达到19.25亿元，展示了公司稳健的现金流、充沛的资金实力，优秀的龙头品质，我们认为应该给予相对较高的估值溢价。尽管由于原材料价格上涨，公司4Q16毛利率出现下滑，但我们相信凭借出色的管理能力和价格转嫁优势，公司可以有效控制毛利率波动范围。
　　目标价30.33元，买入评级。我们通过DCF模型给出公司未来6个月目标价30.33元（WACC为6.7%），2017-2019年EPS为1.11元，1.39元，1.86元，对应2017年27倍隐含PE，目标价30.33元，维持买入评级。
　　风险提示。原材料价格上涨，价格转嫁不成功，国际贸易摩擦。