事件：年报发布，2016  年度公司营业收入为3.07  亿元，同比下降3.65%；归属于上市公司股东的净利润为7111  万元，同比下29.28%；扣除非经常性损益的净利润为7052  万元，同比下降29.03%；基本每股收益为0.27  元，同比下降28.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        旅游客运业务成本上升及温泉酒店开办费用导致净利润下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司毛利率下降5.59pct，净利率下降8.40pct。旅游客运业务营收2.90  亿元，同比下滑5.06%，营业成本1.36  亿元，同比上涨7.33%，导致毛利率下降9.23pct  至53.17%，主要是由于人工成本和运营相关成本增加所致。旅行社业务营收511  万元，同比增长20%，毛利率46.16%，同比大幅增长16.41pct。其他业务包括停车场、温泉、加油站等，营收1107  万元，毛利率5.97%，同比增长5.57pct。此外，受温泉酒店开业筹备的影响，本期管理费用上涨38.37%；在建工程使用存量资金导致利息收入减少所致，本期财务费用上涨76.25%。
        温泉酒店建成开业，布局温泉度假旅游。公司募投项目温泉酒店已经于16  年底试营业，筹备期间没有收入，且人力成本、开办费用、用品摊销较大，2016  年度实现净利润-1,237.38  万元。预计2017  年随着酒店的正式营业，经营状况会有所改善。以温泉开发为主题的长白山火山温泉部落一期已经完成，二期已经完成土地收储、项目申请报告编制及评审、项目节能批复及项目立项批复等工作。随着公司温泉度假品牌的不断打造，未来公司业务将形成以景区运营为引擎，以酒店管理和旅行社为两翼，以温泉水开发利用为重要配套的业务格局交通改善推动2017  年客流增长。长白山机场目前已开通直达北京、上海、广州、济南、青岛、沈阳、哈尔滨、长春等主要城市的航线，2017  年将会相继开通更多航线。继长白山至长春高速公路通车后，2016  年鹤岗至大连高速公路全线贯通，随着景区周边交通环境日益改善，长白山旅游发展将进入快速增长期。
        外延拓展有望加速。公司提出利用自身管理和长白山的品牌优势，积极寻找长白山以及冰雪旅游产业链相关潜力项目，在条件成熟时，适时开展旅游资源的整合开发。公司2014  年上市以来未参与过资本运作，目前资产负债率19.18%，处于较低的水平,且公司是吉林省唯一的旅游行业上市公司，未来有望发挥上市公司资本运作平台的优势，进行省内及国内旅游资源整合。
        投资建议：公司是国内稀缺的冰雪旅游概念标的，2017  年公司的发展目标是主营业收入43,693  万元、净利润8,378  万元。随着景区周边交通的改善和冰雪+温泉度假旅游品牌的不断打造，公司内生增长有
        保障，外延也有望加速推进，预计公司2017-2019  年的EPS  为0.36/0.47/0.57，对应PE  为52、40、33  倍，给予“增持”评级。