投资要点：
        归母净利同比增长151.78%，剥离玩具资产，坚定转向文娱产业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年公司营业收入8.12  亿元，同比增长37.54%；归母净利为3.03  亿元，同比增长151.78%；扣非归母净利2.24  亿，同比增长80.47%，主要系完整出售原亏损玩具主业（0.72  亿）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑超额奖励计提，16  年第一波、星生园和风云互动实际扣非归母净利分别为1.32  亿、1.51  亿和4668  万，均超出承诺业绩。17  年一季报预计归母净利区间7958  万-9488  万，同比增加160%-210%，主要来自影视业务收入提升。
        100%控股风云互动，完善游戏产业链。公司16  年以3.13  亿元收购游戏研发公司风云互动49.6%股权，实现100%控股，16-19  年扣非归母净利承诺分别为4500  万、5625  万、6750  万和7830  万；有效加强第一波+风云互动游戏研发和发行产业链布局。报告期游戏业务营收实现2.7  亿（+31.39%），毛利率提升至85.5%；16  年核心研发和运营推出2  款手游和3  款页游：包括《超凡三国》手游、《雪鹰领主》手游、《斗罗大陆3D》页游、《校花的贴身高手》页游、《雪鹰领主》页游。17  年计划开发手游有《莽荒纪》、《唐门世界》、《绝世天府》、《莽荒纪II》、《校花的贴身高手》、《新莽荒纪》、《雪鹰领主》，页游有《莽荒纪》、《斗罗大陆3D》、《校花的贴身高手》、《雪鹰领主》。
        优质精品大剧助力影视板块高成长，携手奇虎360  切入上游IP  端。16  年电视剧营收4.3  亿，同比增长261.45%；毛利率为43.82%。报告期主要投资、拍摄、发行4  部电视剧：《煮妇神探》（浙江卫视）、《寂寞空庭春欲晚》（浙江卫视、深圳卫视）、《放弃我抓紧我》（湖南卫视）、《那片星空那片海》第一季（湖南卫视）等。17  年已披露主要计划为《那片星空那片海》系列剧、《明星大王》等作品，并积极尝试开展电影、综艺、网络剧、艺人经纪等内容开发相关业务。17  年梦幻星生园承诺扣非归母净利为1.65  亿。此外，报告期公司通过其全资子公司第一波，对创阅文化追加投资4000  万元，持股30%。
        创阅文化和北京奇虎签署增资协议，对创阅文化之子公司华阅文化进行增资，并与付强、第一波签署《合作协议》，共同合作以华阅文化为平台开展互联网阅读相关业务。公司携手奇虎360，在网络阅读相关领域实现资源合作和共享，有利于公司在网络文学IP  方面的布局和运营发展。
        盈利预测。我们看好公司全面文化转型，同时积极外延泛娱乐投资布局。预计公司2017  年和2018  年归母净利润3.41  亿元和4.09  亿元，对应EPS  分别为0.4  元和0.48  元。参考行业平均水平，给予公司17  年35  倍PE，对应目标价14  元，维持买入评级。
        风险提示。大盘系统性风险；外延拓展不及预期。