投资要点
        事件：桐昆股份发布2016  年年报，实现营业收入255.82  亿元，同比增长17.60%；净利润11.32  亿元，同比增长882.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按12.32  亿股的总股本计算，实现每股收益0.92  元，每股经营现金流为2.47  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第四季度实现营业收入78.78  亿元，同比增长52.22%；实现归属于上市公司股东的净利润5.72  亿元，同比增长3707%；单季度EPS  0.46  元。
        维持“增持”评级。2016  年我国涤纶长丝行业迎来拐点，前几年的低迷期推动行业供需格局改善，加之一年来原油价格底部回升，带动PTA、MEG  价格上涨，涤纶产业链涨价推升下游备货需求和企业库存增值，涤纶行业盈利能力得到显著改善。2016  年桐昆股份恒腾二期40  万吨项目建成投产、恒瑞38  万吨加弹项目陆续投产，生产规模进一步扩大。2016  年公司涤纶长丝全年销量稳步提升至354.05  万吨，同比增长18.74%，推动销售收入增长，规模化、差异化优势进一步发挥。受行业回暖带动，公司涤纶产品价差扩大，综合毛利率同比上升3.54  个百分点至8.82%，成为全年业绩增长的主要推动力。
        桐昆股份是我国涤纶长丝行业的龙头企业，产能规模伴随行业成长而持续扩大，产业链一体化逐步形成，龙头地位不断稳固。我国涤纶长丝行业供需格局改善，行业底部回暖，驱动公司业绩延续较快增长。我们预计公司2017~2019  年EPS  分别为1.22、1.45  和1.63  元，维持“增持”的投资评级。
        风险提示：下游需求低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。