粮价上涨以及因粮价上涨而带动其他食品与服务类价格的上涨是影响近期CPI 数据走高的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】粮价上涨有其特殊的背景和历史的原因，主要有：历史上我国粮食产量连续减产致使当前的总供求关系还处于一个紧平衡的状态；国内的粮食总产量虽然在增长，但部分产品的供求存在较大的缺口；国内粮食供求结构性矛盾依然突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年主要产小麦大国受不利天气影响减产，引发我国进口粮价的上涨；在世界小麦减产的影响下，我国需要战略性储备小麦，政策操作与市场需求的偏差导致国内局部粮食市场供应偏紧，推动后期价格上涨。
  我们认为，全球性的暖冬因素导致世界粮食产量能否稳定还存在不确定因素，但当前国内粮价上涨的可持续性因素并不强。粮价上涨会推动CPI 走高，但是在国家要保障农业发展、农民收益的大前提下，宏观调控的目光不会因为短期内粮价上涨而落到调控总体价格水平上。
  我们判断，今年通胀压力会较去年有所增强，除了因为粮价上涨带动农产品价格上涨的因素之外，国家统计局调整CPI 一篮子商品构成结构将更好地体现当前经济体的真实价格水平，故而CPI 数据将较去年走高。是否加息央行已明确表态看通胀数据，而通胀的数据还要继续观察2 月份的数据才能看得更清楚。
  我们认为，成立政府投资公司（CGI）的经济意义，实际上属于一国经济体的资金周转或投资安排，可以分担央行进行公开市场操作的负担。从逻辑上说，则是增加了一项对冲外汇占款的手段，解救央行目前已捉襟见肘的操作手段，填补当前货币回笼与外汇占款之间的缺口。由于这一机制并不会从根本上改变外汇储备增加基础货币投放的机制，货币政策的中间变量在很大程度上仍要服从于外汇储备的增长，且当前货币回笼与外汇占款间的缺口还相当之大，因此这一机制的建立对改变国内流动性过剩的格局的作用还有待观察。
  央行紧缩流动性的措施对中长期债券的负面影响较大，而短期债利率由于升值压力的存在，其上行空间受到制约，但受央行持续回笼流动性以及新股持续发行的影响，也难于呈现明显的下行趋势。我们认为，未来收益率曲线的结构性变化出现在三个方面，这些变化还将延续：一是短期品种的收益率波动将明显加剧；二是中期品种收益率逐渐抬升；三是金融债与国债的利差将加大。总体而言，收益率曲线整体将趋于陡峭。