一、事件概述
近期,耐威科技发布公告:1)控股子公司纳微矽磊与北京市国土资源局经济技术开发区分局签署了《国有建设用地使用权出让合同》,购买北京经济技术开发区路东区B11M1 地块的使用权,用于建设“8 英寸MEMS 国际代工线建设项目”;2)子公司耐威时代于近日收到政府补助资金772.00 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
加快推进“8 英寸MEMS 国际代工线建设项目”,提升国内MEMS 代工水平1、2016 年,公司通过收购瑞通芯源100%股权间接控股全球领先的MEMS 芯片制造商Silex Microsystems AB,切入MEMS 工艺开发及芯片制造领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)出于对物联网及MEMS 产业的看好,公司借助全资子公司Silex Microsystems AB成熟的制造工艺技术和生产管理模式,在国内建设最先进的MEMS 体硅加工工艺生产线。
2、我们认为,本次购买国有土地使用权表明公司“8 英寸MEMS 国际代工线建设项目”推进顺利。该项目的加快实施,将极大提升国内MEMS 代工产业的技术水平,有助于拓展亚洲MEMS 代工市场份额。
定增加码MEMS 代工业务,增资纳微矽磊用于MEMS 代工生产线建设1、2016 年11 月,公司公布了定增方案及子公司增资计划:1)拟非公开发行3,275.4666 万股,发行价格为 61.06 元/股,募集20 亿元资金用于8 英寸MEMS国际代工线建设项目、航空电子产品研发及产业化项目,国家集成电路产业基金、泓德基金、杨云春拟分别认购14 亿元、4 亿元、2 亿元;2)全资子公司瑞通芯源拟与国家集成电路产业投资基金股份有限公司共同对子公司纳微矽磊进行增资,本次增资完成后,纳微矽磊注册资本由1,000 万元增加至20 亿元,瑞通芯源持股70%,国家集成电路基金持股30%。纳微矽磊的本次增资款将全部用于“8 英寸MEMS 国际代工线建设项目”。
2、我们认为,公司正全力推进本次定增项目,加速MEMS 国际代工生产线项目的建设。同时,国家集成电路基金拟参与定增项目认购和增资纳微矽磊表明其对公司发展前景充满信心,看好公司长期发展潜力。项目成功实施后,公司将能够为全球各类MEMS 产品企业提供高端消费类和大批量体硅工艺的MEMS 传感器芯片的工艺开发及代工制造服务。
三、盈利预测与投资建议
公司基于导航定位领域的深厚积累,通过内生+外延的方式积极布局MEMS 制造、航空电子、无人系统、智能制造业务,致力于向“器件—产品—系统—服务”方向演进。预计2016~2018 年EPS 为0.33 元、0.58 元、0.66 元,未来12 个月的合理估值为63.80~66.70 元,维持公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
1、MEMS 代工生产线进度不及预期;2、导航产品毛利率下滑;3、新产品研发不及预期。