环卫装备与环卫服务齐放量，十年增长证明公司实力
        年报发布，公司收入22.2  亿元、同比增长44.8%，归属母公司股东的净利润2.1  亿元、同比增长40.2%，EPS0.78、ROE(摊薄)17.7%，综合毛利率30.9%、净利率9.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主营业务环卫装备和环卫服务双双取得高成长，其中环卫设备销售收入18  亿元、同比增长29%，环卫服务收入2.9  亿元、同比增长705%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的已经实现持续十年增长超过11  倍，未来在“设备+服务”双主业驱动下有望保持长期稳定增长。
        环卫装备增速，清扫清运仍是重点
        公司核心产品为环卫清洁装备和环卫收转装备，装备收入占总营收比例接近85%、毛利率长年保持在30%以上，竞争力强，预计未来仍将给公司带来长期稳定增长，未来几年的年增速有望保持在25~30%。根据我们的调研，公司的销售网络已经遍布全国，产品已经渗透到许多乡镇的清扫和垃圾转运中，在各地政府加大民生投资的背景下，未来仍有进一步提升空间。
        环卫服务借力PPP  模式，海口项目成为行业标杆和地方政府的经典工程推广公司从龙岩等地方项目开始切入环卫服务，结合PPP  模式推广，效果明显。其中海口项目将成为环卫服务行业的标杆：自2015  年7  月召开首次会议确定“双创目标”，一年内实现了整体市容市貌的大幅改变，预计2017  年能通过最终评估后将实现全国最快速度完成“双创”目标的城市。该项目中，公司采用了先进技术对有设备、站点进行实时监控和调度，优化设备运行轨迹和路线，效果明显。该项目将成为全国标杆，所参与的环卫服务公司将成为全国明星企业。在各地的强烈诉求下，未来“双创”将成为“刚需”，明星企业将最先获益。
        在此之后公司的确加快了环卫服务项目的接单销量和能力，未来这方面将成为公司第二成长点，在小基数前提下或将实现连续订单翻倍的能力。
        新增募投项目保证后续发力持续性
        公司于2016  年9  月发布非公开发行股份募集资金项目，其中环卫装备综合配置服务项目5.7  亿元、补充流动性2.7  亿元，环卫服务研究及培训基地项目1.5  亿元、营销网络建设0.7  亿元。将从设备制造和环卫服务+PPP  方面持续发力，助力成长。
        盈利预测及投资建议：公司的产品优质、销售渠道不断完善健全，服务项目表现优异，预计未来几年都能够实现收入稳定增长，但由于环卫服务项目比重提高、整体毛利率将出现结构性降低，但不影响公司可持续发展。预计2017~2019  年净利润为2.9  亿、3.96  亿和5.2  亿元，假设2017  年完成定增、增发价35  元/股，EPS  0.96  元、1.3  元和1.73  元，对应P/E  35.5  倍、26  倍、20  倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：环卫服务项目推进进度低于预期，PPP  模式受阻