事件：公司  16  年实现营收  559.32  亿元，同比增长9.72%；归母净利润  85.30  亿元，同比增长13.48%；EPS  为  1.61元/股，同比增长13.48%，分红预案为每10股派5元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点：
        行业整体回暖，毛利率大幅提升
        16年水泥行业需求端企稳，供给侧改革持续推进，行业整体回暖，公司全年水泥和熟料净销量/销售额分别回升8%/10.21%，其中中部和西部地区新增产能及收并购项目较多，销售额涨幅领跑，分别为13.01%和11.80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内公司成本管控优势继续凸显，原材料/燃料动力/人工成本总额同比分别下降5.92%/3.23%/10.69%，录得毛利率32.82%，同比上升4.76个百分点。三费支出略有下降，占营收比重同比下降1.46个百分点。16年公司现金流改善明显，全年经营现金流净额132亿，同比上升33亿，归母净利润实现同步上涨。
        供需持续改善，区域涨价助推业绩提升
        17年水泥行业供需关系将持续改善，水泥价格稳中有升，为公司业绩增厚奠定了基础。根据17年政府工作报告，国内基建投资将维稳，对水泥行业需求端形成一定支撑；同时，在环保趋严、供给侧改革持续推进的大背景下，落后产能出清势必加速，水泥价格有望保持稳增态势。一季度以来江浙沪已完成两轮价格推涨，环巢湖地区涨价预期同样强烈，公司作为江浙沪及环巢湖地区龙头，区域话语权较强，行业协同较好，盈利能力持续改善，17年业绩增厚有望。
        外延空间扩张，“一带一路”助推国际化
        近年来，水泥行业整合提速，集中度不断抬升，公司作为龙头持续受益，外延扩张稳步推进。公司目前国内布局广泛，毛利率长期领先市场，负债率偏低（26.68%），加杠杆空间较大，收并购动作有进一步提速的基础。同时，公司持续深耕东南亚市场，借力国家“一带一路”政策，积极拓展国际业务。16年公司在印尼、西巴布亚、缅甸等地共4个项目完成投产，北苏、柬埔寨、老挝等3个项目开工，俄罗斯、缅甸等项目前期工作有序推进。另外，公司于16年首次提出海外扩张目标，计划“十三五”期间铺设5000万吨海外生产线，未来海外业务增速有望提升。
        盈利预测与估值
        报告期内，公司营收回升，成本下降，毛利率大幅提升，三费管控良好，利润实现大幅提升。在侧供给改革的推动下，行业升级态势初成，叠加基建企稳预期及需求的持续复苏，水泥价格得到长期支撑，行业基本面不断改善。公司作为行业龙头，盈利能力凸显，负债率偏低，收并购等外延扩张蓄势待发；同时，公司紧随“一带一路”，海外业务拓展积极，有望实现强者恒强格局。我们预测，公司  2016-2018年EPS分别为1.99元/股、2.15  元/股、2.17  元/股，对应的PE  为10.78  倍、10.01  倍、9.90  倍，给予“增持”评级。