“钱荒”再现，短期利率不断攀升，而长期利率去而不断下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四大因素引发钱荒，大背景是金融去杠杆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行在联储加息后，年内第二次上调  MLF  及逆回购利率，引导短端利率上行。触发因素是季末  MPA考核。R007  与  DR007  之差飙升至有数据以来最高，银行对非银拆借收紧。公募基金委外新规加剧资金紧张。严禁通道业务，严打委外定制，老基金调仓压力大。光大转债申购冻结  4000  亿流动性。短端利率飙升，银行间市场部分机构出现违约。
        长期收益率和短期收益率出现背离有四个主要原因。短期通胀预期下行，经济下行压力未除，引导长期利率近期下行；金融去杠杆中量“稳”价“提”，加之资金“缩短放长”，资金成本上行明显，短期国债利率无法弥补资金成本，增加对长期国债的配置，有利于长端利率下行；市场普遍预期  5-6  月积极的财政政策将提升利率债供给，央行为配合利率债大规模发行，  5、6  月份或压低收益率曲线，当前购买长期国债是为了配置  5、6  月份交易盘；美国  3  月份加息预期提前消化，有利于长端利率下行。
        往前看，债券市场短多长空，长端利率持续走低的基础不牢固，下半年流动性或面临“内忧外患”。基于上述因素，上半年债券市场存在做多空间，但下半年美国加息步伐加快，缩表也可能提上日程，中美利率联动不可避免，在国内去金融泡沫尚未完结而“类滞胀”存在的情况下，这意味着下半年国内流动性或面临“内忧外患”，长端利率上行压力较大。