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研究报告:金瑞期货-原油周报:季节性向好预期遭遇不确定因素,油价震荡加剧-170326

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-03-28 08:03:00
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡玥
研报出处: 金瑞期货 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,776 KB 分享者: dor****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆国际油价维持区间震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正如我们在前一周周报中指出,美国原油进口回落带来的库存下降未能持续,美国原油进口量回升,原油库存再度攀升,供应过剩担忧压制依旧,导致上周油价周度收跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)WTI原油报收结算价47.97美元/桶,较上周下跌1.66%,Brent原油报收50.80美元/桶,较上周下跌1.97%。Brent-WTI价差2.83美元/桶。
        ◆供需方面
        限产监督会议缺乏亮点。周末于科威特进行的限产委员会会议乏善可陈。对于市场关注的限产协议将否延期问题,虽然与会的五个OPEC成员国及非OPEC产油国阿曼支持延长减产协议,但是由于俄罗斯能源部长表示目前谈论是否延长协议为时过早,导致限产协议是否延长仍需等待5月会议。加之早前俄罗斯对于2017年油价的相对悲观表态,本次限产监督会议或对油价形成偏空影响。不过在协议延长预期尚未破裂前,限产对于油价的支撑并不会彻底消失。
        美国商业原油库存再度回升。我们曾在上篇周报中指出,未来原油库存的下降动力需来自炼厂消耗回升,由于美国原油进口量不具备持续下滑基础,故而做出截至3月10日当周的美国原油库存首次下降难以持续的判断,最新公布的EIA数据印证了我们这一判断。EIA数据显示,截至03月17日当周,进口量增加902千桶至8307千桶,全美原油商业库存增加4954千桶至5.3311亿桶。对于未来原油库存,我们认为,汽油需求正在持续回升,炼厂开工率预计也将呈现回升趋势,美国原油库存压力将能够在炼厂开工率回升至90%水平附近水平后出现缓解。
        炼厂开工率出现明显恢复。截至03月17日当周,美国炼厂开工率上升2.3%至87.4%。炼厂输入增加329千桶/日至15801千桶/日。正如我们早前指出,炼厂开工率有着较强的季节性,随着检修季的结束,炼厂开工率将出现季节性回升。我们认为本次炼厂开工率的大幅回升将是炼厂开工率季节性回升趋势的开端,未来炼厂对于原油的消耗能力将迎来上升。
        美国石油在线钻井平台数增长加速。贝克休斯数据显示,截至3月24日当周,全美在线钻井平台数增加21座至652座。其中Cana  Woodford地区增加2座至50座;Eagle  Ford地区增加2座至65座;Permian地区增加7座至315座;Williston地区增加1座至43座。油价在限产支撑下回升至50美元/桶上方区间运行,使得以Permian为代表的开采经济效益较高地区的钻井平台数出现了明显回升。钻井数的稳步增长背景下,原油产量回升也将延续。此外,我们曾在月报中提出,Bakken油块由于处于较高纬度,冬季严寒天气对其钻井开工有所抑制,随着天气环境好转,其生产复苏可能出现加快。从贝克休斯数据来看,对应的Williston盆地在线钻井数连续四周未出现下降,一定程度印证了这一判断。未来美国原油的增长隐忧也将继续形成季节性回暖后,油价的上升阻力。
        ◆后市观点。季节性回暖迹象出现,油价压力有望缓解。一方面,限产监督委员会会议结果略令市场失望,油价或在本周面临新的下行压力;另一方面,美国炼厂开工率的大幅回升预计将开启炼厂原油输入季节性回升序幕,原油库存压力有望缓解。故而我们认为,近期应关注炼厂开工率能否持续回升以缓解美国原油库存增长带来的过剩压力,维持油价近期承压震荡,未来季节性回暖序幕拉开后,呈现震荡偏强走势的判断。WTI关注支撑/压力:47/51.5美元,Brent关注支撑/压力:50/54.5美元。
        ◆风险提示。产油国计划外供应中断;美国产量回升超预期;限产协议出现违约风险;地缘政治风险。
        

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