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计算机行业研究报告:国信证券-计算机行业专题研究:科技创新需等待转型时期抓龙头-170326

行业名称: 计算机行业 股票代码: 分享时间:2017-03-28 08:02:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 何立中
研报出处: 国信证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 中性
研报大小: 643 KB 分享者: dk****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中美经济及其增速差距逐步缩小
        中美经济差距缩小:2015年GDP总量中国占美国的比例上升到61%,2015年美国/中国人均GDP倍数已经下降到7倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从GDP总量和人均来看,中美差距都在逐渐缩小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)缩小速度放缓:正在高速发展中的中国GDP增速,最近十几年来一直遥遥领先美国,特别是中美GDP增速差在2007年第二季度达到高峰。而从2008年开始,近10年间中美GDP增速差距逐渐缩小。
        人力成本上升成本优势降低
        计算机行业的公司员工人均薪酬虽然增速放缓,但仍在逐年增加。2015年A股计算机员工平均薪酬6.2万元。管理费销售费用上升:从2004年以来,计算机板块上市公司管理费用和销售费用逐渐上升。特别是从2011年开始,管理费用占营业收入比已经上升到11.5%。销售费用占营业收入比例上升到7.3%。
        人均营收下降,人均毛利回到十年前
        计算机板块从2011年开始到2016年人均营业收入逐年下降到79万元。说明边际效益下降,新增投入无法维持过往产出。人均毛利在2011年达到顶峰的30.6万元,然后连续3年下降到2014年的20.6万元,2015年回升一些到22.5万元,2016年下降到17.3万元。2015年的回升是并购提升人均毛利,2016年并购业绩未实现承诺,人均毛利回落。2016年人均毛利与2006年17.8万元接近。
        人均GDP尚未达到创新体系标准
        人均GDP决定产业兴旺:(世界银行标准)3000-5000美元,城市化与工业化,中产阶级兴起,消费类型发生变化;5000美元之后,产业结构高级化,橄榄型社会开始形成,社会进入多元化;5000美元之后,国家才真正重视科技对经济增长作用,给钱给土地;10000美元之后,国家才开始形成完整产业研体系,建立国家创新体系;2011年首次突破5000美元到5547美元,2016年约8865美元;预计2019年超过10000美元,才真正建立国家级的创新体系。
        全球和国内科技产业都处于转型期
        纳斯达克经历2大周期、4小周期,从互联网到移动互联网的大周期。每个大周期里面又分2个小周期,先是硬件为主的基础设施,再是软件为主的商业模式应用。现在处在移动互联网末期、人工智能初期,暂时没有出现能够承接移动互联网的产品和产业,处于“空窗期”,也就是科技产业处于转型阶段。国内科技行业原有成本驱动增长力度减小,边际效率下降。行业龙头具有规模优势、成本优势,可以以大吃小,计算机行业内的小企业由于成本急剧上升、需求下滑,寻求并购或许是最佳选择。未来2年左右市场集中度继续提高。
        投资建议
        建议关注计算机板块中的业务单一的、细分领域龙头公司:网络安全启明星辰和绿盟科技、电子取证美亚柏科、语音识别科大讯飞、科技金融同花顺、电子地图四维图新、高性能计算机中科曙光、智慧医疗领域的思创医惠、智能驾驶领域的索菱股份。
        投资风险
        科技创新速度加快,替代性技术超预期商业化,市场整体估值下降。
        

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