投资要点
        3  月第四周食品饮料指数上涨2.93%，跑赢大盘1.66pct：3  月第四周大盘小幅上涨，沪深300  指数上涨1.27%，食品饮料板块上涨2.93%，走势在
        板块第四。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业全部上涨，乳品领涨，涨幅4.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他子行业，肉制品（3.64%）、其他酒类（3.54%）、白酒（3.07%）、调味发酵品（2.88%）、葡萄酒（2.33%）、啤酒（1.66%）、黄酒（1.2%）、食品综合（0.89%）、软饮料（0.33%）。
        重点数据：1）截至3  月15  日主产省（区）生鲜乳平均价格3.53  元/公斤，同比下跌0.28%，环比持平；3  月17  日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为169.62/公斤，同比上涨1.74%，环比上涨0.25%。2）  3  月24  日猪肉价格24.49元/公斤，环比上涨1.62%；仔猪价格51.20  元/公斤，环比上涨0.49%，生猪价格15.98  元/公斤，环比上涨0.59%；3  月24  日猪粮比9.35。
        维持行业“推荐”评级：3  月组合：贵州茅台\五粮液\伊力特\天润乳业。
        本周观点：成都糖酒会调研感受：总体感受最近几年糖酒会的人气是逐渐提升的，其次是信心在恢复，前几年讨论的都是过冬、转型，今年讨论更多的是机遇、发展。我们认为比较重要的现象有以下几点。
        一线酒涨价：茅台批发价在糖酒会前就已达1200  以上，释放出供不应求的信号。目前不论是茅台总库还是中转库，库存基本为零，春节前欠经销商1200  吨，春节后慢慢补，全年也只能满足50%左右的需求，整个经销商层面反馈，断货是最近一个月茅台的关键词，而公司释放出信号缺货断货现象将会持续，因此我们判断批发价一定会涨，但公司不希望看到过快的非理性上涨，因此在强调缺货的同时又在强调合理理性上涨。国窖的出厂价（开票价）从620  元提高到680  元，提高10%。从量上看，今年国窖有望创历史新高，因此国窖的增长不是恢复性增长，而是新的管理层上任后，成功抓住高端酒复苏的机会，开拓了新的市场，未来的空间也被打开。
        次高端的复苏：次高端升级成为共识。以前是限制三公消费，现在被私人宴席逐步取代了。次高端300-500  的酒被认为是宴席的首选。核心经销商恢复盈利。原因包括：①茅台的涨价带动了整体行业的涨价，终端价上涨拉动了批发价的上涨。②经过几年的去库存，厂家也放弃了过去压货的做法，渠道的库存处于比较低的水平，批发价开始稳定；厂家也通过补贴等手段变相降低出厂价，经销商毛利空间加大。③主品牌稳定后，定制酒、系列酒的开发又开始抬头，开发品牌的毛利率通常远远高于主品牌。
        本周小结：白酒行业向上的趋势非常明确，目前板块估值从低估向合理估值回升的过程，我们认为基本面的持续好转，会推动估值向高于历史均值的水平上升，但明后年业绩的增长可以消化这种估值水平，我们认为白酒行情远远没有走完，今年仍将是白酒大年。继续推荐茅台、五粮液、泸州老窖。
        风险提示：需求疲软、竞争加剧、食品安全问题