一 周 行 情回顾
本周,国金教育指数涨跌幅+0.77%,上证指数+0.99%,深证成指 1.25%,创业板指+0.79%,传媒指数(中信)-0.54%,餐饮旅游(中信)+3.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
年初至今,国金教育指数涨跌幅-2.88%,上证指数+5.34%,深证成指+4.61%,创业板指+0.16%,传媒指数(中信)-1.10%,餐饮旅游(中信)+5.53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行 业 点 评
在线教育究竟是什么?教育信息化路径渐清。我们认为,在线教育是一个较为笼统的概念,按照直接面对的客户不同,分为 To B 的教育信息化和 To C的 互 联 网 教 育 。 目 前 , 教 育 信 息 化的路径逐渐清晰,《教育信息十三五规划》,《2017 教育信息化督导报告》等一系列密集的政策出台指明发展方
向,推动教育信息化的大发展。而教育信息化是政府采购,学校应用,最终由政府买单,根据我们订单数据的跟踪,表明教育信息化行业订单增长迅速,订单增长有一年左右的滞后期,最终均会反映在相应教育信息化公司营收增长上。我 们认为,教育信息化行业在十三五规划期间,均会保持高速增长,且反映到公司收入&利润指标增长。
在线教育究竟是什么?互联网教育营销搏杀仍激烈。本周 51Talk 发布 2016年度财报。16 年,公司实现现金收入 8.69 亿元,同比增长 145.9%。收入成本为 1.14 亿元,同比增长 146.6%。毛利率为 64.8%,较去年增长 3.4 个百分点。净亏损为 5.15 亿元,去年同期为 3.27 亿元。51talk 作为 To C 互联网教育领域唯一上市的企业,其披露业绩也反映了整个互联网教育行业的趋势 。 可 以 看 出 , 以 51talk 为 代 表 的 互 联 网 教 育 企 业 ( 包 括VIPABC,DADA,VIPKID 等)收入仍保持每年 100%以上的高速增长,同时经
营 仍 未 扭 亏 为 盈 , 也 是 互 联 网 行 业 的 一 个 普 遍 特 点 , 即 “ 先 营 销 , 后 付费”,我们认为,互联网教育仍处于激烈搏杀阶段,各方面营销、研发费用仍将保持高位,最终互联网教育行业或呈现“赢家通吃” 的态势,这个激烈搏杀的阶段仍将在中期内持续。
教育资产证券化、资本化保持高速推进: 本周,民生教育正式在港交所上市交易,民生教育主营业务也为学历制学校,我们认为,未来学校资产仍会寻求多种路径实现证券化。随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要 1-2 年的资本与资产的整合时间。
持续推荐职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域:基于长期的看好,我们保持对于职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域的推荐。
职业教育渗透率仍有较大提升空间,需求刚性,未来发展弹性最大;素质教育未来在考核体系中的分量会越来越重,建议关注 STEAM 教育、艺术教育、体育教育等;幼教或将持续整合,具有整合运营优势的企业将会建立较强品牌效应。此外,K12 教辅已进入整合期,持续看好龙头新东方及好未来。同时建议关注游学、高考咨询等领域。推荐标的:秀强股份、盛通股份、开元仪器、百洋股份,同时建议关注汇冠股份、中泰桥梁等标的。
风险提示:估值偏高