投资要点: 市场行情回顾 上周,美元指数跌0.57%;CRB综合现货跌0.53%;美元兑人民币即期价分别变动-0.30%;上周,国内铁矿石、螺纹钢期货价格分别暴跌18.9%、12.2%;上周上证综指上涨0.99%,深证综指上涨0.84%,中小板综上涨0.95%,创业板综指上涨0.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
重要焦点及市场观点 上周A股市场处于重大经济数据真空期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场方面有两个重大事件,一是银行间市场出现一定程度的"钱荒"现象,1个月期Shibor进一步上涨至4.4581%,一周上涨了18BP;二是国内铁矿石、螺纹钢期货价格分别暴跌了一周18.9%、12.2%。如果说银行间"钱荒"现象对风险市场能够产生一定影响,从逻辑上也有一定合理性,短期也能在一定程度上解释铁矿石、螺纹钢的暴跌(但应该不能完全解释)。不过,这次"钱荒"对A股市场的影响似乎仅限于上周三的下跌,或者勉强还能加上上周四的盘中下跌,但总体的影响是相对有限的,这一方面可能是因为这次"钱荒"的程度还不算严重,另一方面可能是因为A股市场资金来源与银行无直接关系,杠杆水平低且总体仓位中枢相比前两三年要低,导致股市在短期具有相对强的短期抗跌性。
除此之外,上周MSCI官方发布了A股纳入MSCI的咨询报告,市场预期A股在2017年纳入MSCI的概率显著提升。 关于此次A股纳入MSCI事件,核心问题包括:
其一,停牌公司数量回到危机(股灾)前水平,但在世界范围内仍然偏高;
其二,引入基于沪港通、深港通的新机制,取代此前的"QFII/RQFII",相当于消除月度赎回规模限制(此前这一限制是导致A股被拒之门外的重要原因);
其三,关于涉及A股的金融资产必须在交易所审批的制度,MSCI正与中国交易所进行沟通(如果取消,将扫清加入MSCI的又一障碍); 其四,新机制通过剔除178支中小市值A股、61支已进入MSCI的AH股、40支停牌超过50天的A股,得到最终169支A股的篮子。因此A股在MSCI中国的权重从3.7%下降到1.7%,在MSCI新兴市场的权重从1%下降到0.5%。
对于市场大势判断:短期(四月)来看,回顾今年以来的行情,在需求层面始终无法证伪或证真的情况下,风险偏好(资金面、政策面)成为震荡市中影响A股的核心因素。1-2月公布的经济数据以及3月上旬的高频数据,都显示需求层面仍然纠结,大考延后(或要等到五月)。在此之前,风险偏好继续主导市场,随着3月末资金面最困难时候的结束,以及对于A股加入MSCI的预期,4月份风险偏好从被压制转向修复,助推市场继续反弹一段。中期来看,经济基本面应当会起到关键性作用,这需要时间来揭晓,或许需要等到二季度的某个时候。
配置方面,我们建议关注三个板块:第一个是国防军工,逻辑是今年的地缘政治大概率会加剧,以及国企改革催化,我们认为这是需要全年进行战略性布局的板块;第二个是银行,分红率高,而这可能会成为未来一段时间市场关注的重要因素,并且板块PB极低,安全性相对高;第三个是电力,这个板块的契机在于供给侧改革,关注该行业在2017年落后产能淘汰和企业兼并重组上的力度。
风险提示 "去全球化"可能加剧,引发外围经济和市场风险上升。