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研究报告:天风证券-回摆的钟摆:特朗普交易开始钝化-170323

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-03-25 13:52:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明
研报出处: 天风证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 470 KB 分享者: nat****ay 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美债收益率期限曲线扁平化,显示投资者对未来经济增长的不确定性市场从已经从特朗普当选后的“强美元、高油价、强通胀预期”,开始转向特朗普效应的预期钝化和调整期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特朗普交易出现钝化的直接原因在于特朗普政策落地不确定性加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管不能就此说特朗普交易结束,但是前期预期打的过满的钟摆已经确实开始回归。
        美元将震荡向下后触底,黄金将震荡向上后触顶
        目前特朗普政策落地成为悬念,美元指数进入弱势区间,未来将在震荡向下后触底。下半年美元可能会重新恢复强势。黄金是实际利率的镜像,反映了投资者对特朗普效应的真实看法(增长vs  通胀),所以黄金价格是特朗普交易的试金石。从美元指数的走势来看,黄金未来可能将在震荡上行中触顶回落
        再通胀交易回落
        近期欧元区、英国和美国CPI  主要推动力是能源价格,全球通胀水平水涨船高不能成为全球经济强力复苏的有力证明。同时,市场似乎也并不认同美联储会大幅加快加息节奏。债市和股市的种种迹象都表明:特朗普政策如果在短期内不能明朗,如火如荼的特朗普交易就必然在短期内钝化压抑。
        再通胀交易的另一个重要驱动因素是油价。预计油价会在2  季度下蹲,3季度起跳。短期内油价阶段性低位震荡,WTI  在4  月份达到阶段性低点,并在45-50  美元/桶左右震荡,这种情况会持续至4  月底。油价的低位波动,直接导致了市场对再通胀逻辑的担忧,从交易上看2  季度可能是再通胀交易的缓冲期,商品价格可能面临调整和分化,下半年维持震荡。
        风险提示:特朗普政策迟迟不能落地
        

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