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国电南瑞研究报告:国信证券-国电南瑞-600406-上半年实现超预期增长-090723

股票名称: 国电南瑞 股票代码: 600406分享时间:2009-07-23 13:05:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 皮家银
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 205 KB 分享者: zik****59 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  继续维持公司“推荐”评级
考虑到公司即将收购的资产,我们预计公司  2009、2010  年的EPS  0.66  和0.76元有望提升至0.97  和1.12  元,对应当前股价的PE  分别为39  和35  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于公司长期以来的技术优势和行业地位,以及未来存在进一步资产收购可能,我们仍维持“推荐”投资建议。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  上半年收入和盈利双双实现高速增长
公司上半年年实现收入  6.04  亿元,同比增长31.6%;实现净利润0.76  亿元,同比增长42.2%,实现EPS  为0.30  元。
电网自动化业务是上半年贡献最大的业务,收入为  1.81  亿元,同比增长38%,毛利率也上升至27.7%。电网调度业务收入上半年也保持了25.3%的增长,达到2.28  亿元,不过毛利率有所下降。轨道交通业务上半年同比增速高达47.1%,成为公司增速最快的业务,收入规模也达到1.15  亿元。之前收购的农网业务表现也非常良好,毛利率更是高达40%。
公司的费用控制对盈利增长也起到了积极作用。上半年三项费用率仅为19.3%,较去年大幅下滑4.2  个点。尤其是管理费用,大幅下降3.1  个百分点。
􀁺  延期项目的收入确认对盈利增长亦有贡献
公司去年四季度由于自然灾害和奥运等因素影响,部分客户的推迟了交货时间。进而导致了当期收入和业绩的下滑,而随着这部分延期的项目在今年上半年部分实现投运,对公司业绩增长也有贡献。

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