支撑评级的要点
􀂄  由于全国性入境客源下滑，预计于今年十一前开业的皇冠假日品牌五星级酒店将给公司业绩带来较大的短期压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  2010  年旺季时间进行的玉龙雪山大索道停运技改，影响其正常营运时利润的75%，对公司2010  年业绩造成明显冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评级面临的风险因素
􀂄  云南旅投定向增发直接有效改善公司资本结构、减轻财务负担。
􀂄  云南旅投为云南省旅游二次创业的重要执行者之一，其核心旅游资源的整合重组打开公司资产注入的远期想象空间。
估值
􀂄  考虑到定向增发将造成每股收益摊薄  15%，我们预计摊薄后的09-11  年每股收益分别为0.43  元、0.34  元和0.55  元。考虑到公司2010  年业绩下滑可能性很大，在行业09  年平均市盈率水平下给予一定折价。但考虑后续资产注入可能，给予公司09  年35  倍市盈率，将目标价由11.60  元上调至14.94  元，维持持有评级。