􀁺  上半年，公司新签合同  11.30  亿元，同比增长22.83％，完成预算51.36％，收入6.04  亿元，同比增长31.65％，完成预算43.63％；实现净利润0.76  亿元，同比增长42.24  ％，完成预算45.79％；每股收益0.30  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，收入增长和订单增长略超预期，利润增长超出预期约10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  我们认为，公司利润增长超预期的主要原因是销售费用率和管理费用率大幅下降。09  年中期同比分别比08  年中期下降1.5%和3.2%，分别比08  年全年下降1%和0.7%。这充分反映了具有高研发开支和高营销费用特征的自动化和软件企业，在业绩大幅增长的同时，利润弹性较大的特点。
􀁺  上半年，公司电网调度自动化、变电站自动化、农网自动化和轨道交通业务分别同比增长25%、38%、40%和47%，而火电自动化业务受火电项目开工进度和行业景气降低影响大幅下降70%。我们预计下半年仍将主营业务延续上半年的增长态势，其中随着智能电网招标工作的开展，预计电网调度、变电站自动化方面订单增长将较快。
􀁺  调度自动化业务因为订单交货结构的原因（09  上半年偏硬件业务订单交货较多），毛利率由08  年同期的41%和08  年全年的34.8%下降到31%，导致综合毛利率同比下降3%。我们认为随着订单交货结构的改善，全年电网调度自动化的盈利能力仍能和08  年全年相当，即回升至35%左右。预计全年综合毛利率水平将维持在29%-30%之间。
􀁺  我们认为，随着前期农网资产注入以及近期城网资产注入，南瑞集团将加快整体上市的进程，未来集团通信业务和网络安全业务等优质资产也必将注入上市公司。由于本次现金收购将一定程度上影响公司的债务结构，相应的财务费用将有所增加。预计未来注入资产采取定向增发的可能性加大。