需求端，消费升级，下游复苏补库存，氨纶17  年需求乐观
        氨纶行业受益于纺织业发展和消费升级，氨纶消费量自2010  年25  万吨增长至2016  年的52.3  万吨，复合增长率13.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16  年底至今，纺织业微弱复苏，库存同比处于历史低位，补库存有望推动氨纶需求增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着氨纶价格中枢的不断下移，氨纶在纺织品中的添加比例有望进一步提高。预计17  年氨纶需求增速7%，全年需求56  万吨。
        供给端，17  年有效新增产能仅2  万吨(年化)，开工率持续提升经历过14  年的快速扩张之后，氨纶近几年产能扩张较为有序，产能利用率16  年达到79.0%。展望17  年，市场普遍认为氨纶行业17  年新增产能超10万吨，占比10-20%，新增产能的快速投放会阻碍企业盈利复苏。根据我们草根调研，17  年年化有效新增产能仅2  万吨，全年产能增速仅为2.9%。基于对新增产能判断，我们认为氨纶行业开工率17  年继续维持高位。
        一季度氨纶价差明显改善，原料看涨，氨纶涨价周期刚启动
        17  年PTMEG  价格从15350  元/吨上涨至至15750  元/吨，涨幅为2.6%；受原料价格上涨推动，PTMEG价格有望持续上行。纯MDI  价格从16  年初的15000元/吨上涨至目前30000  元/吨，涨幅近100%；供给不足，我们认为纯MDI价格继续看涨。氨纶受成本推动价格将继续上行。价差方面17  年一季度氨纶价差为16600  元/吨，环比增长8.0%，价差已经走出谷底。
        行业处于低库存、高开工率有利环境
        我国氨纶的产能主要集中在浙江，产能占比64%。该地区库存在16  年三季度迅速从60  天回落到30  天以内，目前仍处在低位。氨纶行业的开工率近期一直维持在80%以上。行业目前处在一个低库存、高开工率的有利环境中。
        投资评级：给予氨纶行业强于大市评级，建议关注华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材
        我们认为氨纶行业最坏的时代已然过去，黎明已至。17  年，氨纶需求有望增长7%达到56  万吨，新增产能增长2  万吨达到71.6  万吨，行业开工率全年保持82%以上。氨纶价格已经走出阶段性谷底报价35000  元/吨，未来原料PTMEG  和MDI  价格看涨，氨纶价格上涨可能性较大。价差触底反弹，企业盈利改善。氨纶企业目前处于低库存、高开工率的良性环境中。我们认为上市公司受益于行业景气反转，建议关注华峰氨纶、新乡化纤和泰和新材。
        风险提示：新增产能投放早于预期，原料纯MDI  价格回落