房地产：销售结构调整导致毛利下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年上半年公司房地产实现结算面积14.58万平方米，同比增长30.29%；实现结算收入8.81亿元，同比增加12.47%；实现结算利润1.50亿元，同比下降25.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）房地产毛利率下降的原因一方面为公司上半年结算收入主要为2008年下半年销售所得，当时房价正处于低谷时期；另一方面为上半年结算部分主要为较为低端的住宅
金属制品：销售价格下降。2009年上半年公司金属制品业实现销售收入9.36亿元，同比减少3.02%；实现营业利润0.37亿元，同比下降57.51%。金属制品销售收入基本符合我们预期，而毛利率的下降导致营业利润下降超出我们预期。其中钢帘线毛利率下降5.26个百分点。
期间费用率下降  负债水平微降。受广告支出下降、股份支付费用减少、利息支出减少影响，公司期间费用率由年初的11.92%下降至9.16%。资产负债率由年初的50.31%下降至目前的49.93%，有息负债率由63.96%下降至58.42%，但净负债率则由36.06%上升至42.26%。净负债率上升的主要原因为公司上半年支付了三角路项目一期部分土地款和工程款导致货币资金下降。
盈利预测与投资评级。我们预计公司未来两年的净利润分别为3.91亿元和4.67亿元。按目前股本折算，09、10年的EPS分别为0.55元和064元。给予公司“增持”的评级。
风险分析。公司土地储备相对较少；上游钢材价格上涨摊薄公司毛利。