通过对银行板块的涨跌幅进行分阶段比较，我们试图从基本面、行业政策和货币环境三个维度来研究银行股的主要影响因素是什么？在不同阶段究竟什么因素影响更大？
        需要说明的是，这三个维度的比较是相对独立的，即我们认为基本面受宏观经济影响更大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        通过对2004年以来涨跌幅和估值变动的观测，我们将银行股的走势划分为7个阶段，我们发现：
        第一，银行股上涨与估值上行阶段大致对应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从7个阶段来看，银行股PB与涨跌幅走势大致对应，个别阶段有小幅度出入。
        第二，基本面、行业政策和货币环境对银行股的走势均有较大影响，按影响程度由高到低排列，基本面>行业政策>货币环境，货币环境中利率环境的影响强于信贷环境。
        第三，从银行股涨跌幅和估值变动来看，不同上涨阶段的主要影响因素不尽相同。从上涨阶段看，第2阶段（2005年4月-2007年10月）伴随着基本面走强以及行业政策宽松，尽管货币环境整体偏紧，板块依然大幅度增长；第4阶段（2008年11月-2009年7月）则处于较宽松的货币环境和行业政策中，基本面下滑幅度较大；第6阶段（2014年8月-2015年6月）则位于相对宽松的货币环境和行业政策内，基本面处在下滑阶段。
        根据以上发现，再结合我们的判断：1、2017年名义GDP增速将略高于2016年，银行股基本面继续改善；2、行业政策仍处于偏紧状态，边际变化不明显；2、2017年处于宽松利率环境后期/紧缩利率环境前期、紧缩信贷环境的前期，综合来看，我们认为银行股估值修复将持续。