支撑评级的要点
􀂄  中国移动的市场份额逐步下滑符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们仍然认为政府短期内不会对其采取不对称监管措施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的TD-SCDMA  试用已经结束，公司正在采取新的优惠政策来保留用户并吸引新用户。公司并未公布TD  用户数，但据新浪等内地网站报道，截至6  月底，TD  用户数接近100  万，而公司的总用户基数为4.93亿户。
􀂄  推出  3G  服务几个月后，三家运营商都发现需要调整套餐。中国电信明显放弃了对数据服务的按时计费方法，改为按流量计费，因为据称一些用户用CDMAEVDO  网络使用BT  软件下载电影，导致网络流量负担加大。此外，据报道，中国联通董事长常小兵表示，3G  费率肯定会在适当时间下调。
首选买入股票
􀂄  中国移动  09  年1  季度业绩符合我们的预测。我们认为公司有可能是未来两年中国电信运营商中唯一可以实现盈利的一家。目前该股股价不到11  倍09  年市盈率，估值具有吸引力，我们认为合理价值为89.00港币。
首选卖出股票
􀂄  中国联通  5  月底推出了其WCDMA  网络的试用服务，反响不一，大部分问题集中在费率较高。消费者反应冷淡，6  月净增用户只有86  万户，而5  月只有68  万户。我们认为该股已经提前反映了利好，维持A  股4.50  元人民币以及红筹股7.00  港币的目标价不变。维持卖出评级。