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小天鹅A研究报告:长城证券-小天鹅A-000418-乘风破浪会有时-090720

股票名称: 小天鹅A 股票代码: 000418分享时间:2009-07-21 15:51:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (RAR) 研报作者: 何奇峰
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 752 KB 分享者: huy****766 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾    整合告一段落,成效逐步显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一年多来,按照大股东设想的整合安排,组织架构更加精简高效,管理层人员配备得到加强,业务协同有序推进,非洗衣机业务资产剥离工作顺利开展,公司经营状况得到了明显改善,整合的积极效果正逐步显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾    洗衣机市场稳定增长,滚筒是需求亮点。2005  年以来,洗衣机行业产销每年保持10%以上的稳定增长。在洗衣机需求结构中,城镇市场的更新换代需求占到了约80%;农村市场普及率提升带动的需求在15%左右。由于城镇居民收入水平提高,滚筒洗衣机行业表现亮眼。08  年滚筒行业产销分别同比增长16%个12.3%,均高于行业10%左右增幅,09  年5  月份,滚筒内销淡季不淡,同比增长16%,高于行业内销5.9%的增幅。
􀂾    产品结构偏低、销售网络深度和广度覆盖不够。中怡康零售市场数据显示,小天鹅在单缸、双缸等低端市场份额居第2、第3  位,在波轮、滚筒零售市场份额位居第3、第4  位,特别是在滚筒市场,小天鹅份额仅为西门子的1/5,海尔的1/3。产品层次低、毛利少,增单点销售终端就需要更多的销量来支撑相对固定的成本费用,因而导致这两年小天鹅新增终端销售网点数量踌躇不前。
􀂾    产品线层次提升将会带来内销收入大幅增长,出口市场突破在即。小天鹅销售体制和机制已经理顺,与荣事达洗衣机之间的渠道整合也已完成,未来将可能融入美的电器空调和冰箱销售体系。此外,随着小天鹅新区工业园建成投产,公司高端波轮和滚筒洗衣机产量将大幅增长,而洗衣机单价和毛利的提升,反过来将会推动销售渠道开拓更多的零售终端。出口方面,公司已与伊莱克斯签订了OEM  合作协议,未来每年将出库大容量滚筒洗衣机20-30  万台,出口业务净利率可达4%以上,将明显增厚公司2010  年业绩。

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