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中金岭南今日宣布，其持股50.1%的子公司Perilya  Limited（PEM.AX，没有评级）已经签署协议，终止与  Coeur  d’  Alene  Mines  Corp（CDE，没有评级）的白银销售协议，并支付协议终止费5,500  万美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然我们认为协议终止可能有助于改善PEM  未来几年的盈利能力，但对中金岭南2009-2011  年预期净利润的提升空间有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
分析
白银销售协议最初于2005  年签署，PEM  同意以3,600  万美元的价格向CDE  供应共计1,720  万盎司白银（相当于2.09  美元/盎司）。要终止这份协议，PEM  现在将向CDE  支付5,500  万美元，以恢复其对尚未供应的1,120  万盎司白银的所有权（相当于4.91  美元/盎司）。
目前白银价格为13.27  美元/盎司，如果我们假设PEM  像过去四年那样继续每年销售150  万盎司白银，那么我们计算得出PEM  未来七年每年可多获得人民币230万元，可推动我们对中金岭南的2009  年至2011  年净利润预测分别上升0.4%/0.1%/0.1%。
潜在影响
我们认为，虽然协议终止对盈利的推动并不明显，但可能有助于提振中金岭南股票的市场情绪。我们注意到，消息宣布后PEM  股价飙升了22%。基于对2009  年下半年和2010  年铅锌价格前景的乐观预期，我们重申对中金岭南的买入评级。在我们看来，上游开采业务比重较大的公司受益于供应紧张的程度应会更高。