􀂉
债券概况：本期国债为固定利率发行，期限为10年，7月22日招标，7月23日开始发行并计息，最后缴款日7月27日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招标方式采用混合式招标，标的为利率，计划发行面值总额260亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉
发行环境——信贷超预期增长，货币政策面临微调：2季度GDP与工业环比继续反弹，6月份货币信贷增速均创近年来新高，受央行微调货币政策以及央票发行利率连续上行的影响，上周SHIBOR各期限利率继续呈现平坦化上行趋势，隔夜至14天期限利率平均上行29BP。6月份信贷再超预期增长，央行近期连续微调货币市场引发流动性紧缩预期，经济持续回暖带动通胀预期高企，诸多因素不利于本次国债发行，机构对10年长债亦相对谨慎。
􀂉
供需分析——供给冲击有限，银行保险配置需求亦有限：财政部公布的09年关键期限国债发行计划中，10年期国债共发行6期约1560亿，仅较08年增加2期约520亿，供给冲击相对有限。从需求来看，从历史上10年期国债认购倍数均值为2.14，最近的10年期09国债12认购倍数为1.65，作为长期品种，仅银行和保险机构有较小的配置型需求。
􀂉
定价区间——3.45%～3.5%，边际3.55%：目前银行间市场10年期国债合理的收益率水平在3.45%～3.5%之间，二级市场成交比较活跃、剩余期限接近10年的09国债12最新收盘收益率为3.4295%，双边报价买入卖出收益率均值为3.375%；按目前政策性金融债隐含的16%的税率计算，10年期政策性金融债的税后收益率为3.38%，目前10年期国债收益率已具备一定优势。