中国联通 2G 新增用户环比回升,宽带新增用户创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009 年6 月中国联通G 网新增用户86.2 万户,虽然同比下降19.7%,但环比上升26.4%,扭转了前两月持续下跌的颓势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)G 网新增用户市场份额回升至10.4%,存量用户市场份额微跌至20.9%。当月固话用户小幅流失,为25.5 万户,流失趋势减缓。宽带新增用户数则创历史新高,为98.0 万户,同比增长38.0%,环比增长25.8%,累计用户达到3491 万户。这也是联通宽带新增用户数年内第四度超过电信,且领先幅度进一步扩大(较电信多17.0 万户)。对于投资者最为关心的“移动电话新增用户数”,我们认为:随着联通CDMA 网络逐步建成并投入商用,移动电话新增用户将回升至百万以上水平,并有可能逐渐创出新高。
中国电信C网新增用户数创新高。2009 年6 月中国电信C网新增用户数创历史新高,达237.0 万户,环比增长7.7%。由于网络建设进程领先,全员营销力度较大,中国电信C 网用户快速增长,新增份额占比从1 月的12.0%升至6 月的28.7%,09 年C 网用户有望突破5000 万。6 月宽带平稳增长,新增用户为81.0 万户,同比下降9.0%,环比增长8.0%。固定电话用户继续流失,为139 万户,同比扩大139.7%,环比扩大3.0%。
中国移动新增用户再创新低,新增用户市场份额跌至60.8%。2009 年6 月中国移动新增501.9 万移动用户,同比下降33.5%,环比下降1.9%,绝对数创下28 个月来新低。其中,3G 用户达到96.0 万户。电信重组“限强扶弱”的政策导向逐步实现,联通、电信市场份额持续上升,中国移动新增用户市场份额跌至60.8%,未来可能进一步下滑。
投资建议:现价加重配置联通,维持“推荐”投资评级。我们认为:联通正处于“崛起”初期,作为一个“预期未来有望大幅改善的公司”在市场环境持续升温的背景下,值得现价加重配置。我们预计:09H2 可能是一个“逐步加速”的走势,而最主要的促发因素是“WCDMA 新增用户数”。我们维持联通A 股09 年9 元的目标价,以及“推荐”的投资评级。09H2 股价上涨的潜在催化剂是:行业收入增速反弹、WCDMA 用户数超预期增长、IPONE 签约联通。此外市场风格的转变(转向大盘蓝筹、转向底部反弹涨幅小的股票、转向内需型股票、转向消费类股票),也将使联通在09H2 更受青睐。