􀁺  近日我们对湖北宜化进行了调研。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主营业务近年继续壮大，目前公司拥有权益尿素生产能力近172  万吨，DAP  近35  万吨，PVC  近12  万吨，季戊四醇近10  万吨；年底前还将形成10  万吨的保险粉产能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司各主营产品均处于行业龙头地位。目前公司各产品生产基本满负荷，库存较少，但产品盈利能力均进入行业低点，预计未来盈利反弹空间很大。
􀁺  尿素进入盈利底部。公司目前拥有煤炭和天然气两条尿素生产路线。其
中公司的煤气化技术成熟，成本控制优秀。目前公司湖北地区的尿素完全成本估计在1500-1600  元/吨，而受益于低煤炭价格，估计贵州与湖南子公司的尿素成本比本部低100-200  元/吨左右；内蒙地区天然气尿素成本估计控制在1100  元/吨左右。目前由于国内处于淡季，供给过剩严重，尿素价格在近几周加速下滑，湖北地区出厂价在1500-1600  元/吨，基本无利可图。但公司贵州、内蒙地区尿素仍可盈利。我们认为，目前尿素价格已处于底部，而国际价格已经开始回升，随09-10  农业年度国际化肥需求反弹，出口形势好转，国内尿素价格也有望在年底逐渐走出低谷。
􀁺  磷肥轻装上阵。公司磷肥装置靠近磷矿石产地，具有较强的成本优势。上半年由于仍受去年部分高价库存减计的影响，磷肥盈利能力欠佳，但这部分高价库存已经在二季度消化完毕，下半年磷肥业务可以轻装上阵。根据目前市场的原材料价格，估计公司DAP  产品仍有200  元/吨盈利空间。我们认为，今年国内外磷肥需求下滑幅度要大于尿素，国内磷肥库存积累较多，磷肥行业的复苏有赖于下半年国际需求的强烈反弹。
􀁺  PVC  向低成本地区进军。受制于较高的电价，公司本部的PVC  业务没有成本优势。但通过成立内蒙宜化并收购海吉氯碱的资产，公司成功的开启了低成本PVC  的发展平台，预计未来公司将以内蒙宜化为平台发展壮大公司的PVC  业务，将有望构成公司新的增长点。