拥有中国最盈利的基因工程制药企业
控股子公司金赛药业，是专业化的基因重组人生长激素龙头企业，该公司连续6年盈利60％增长，连续2 年名列国内基因工程制药企业利润第一名。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006 年销售额约1.8 亿元，净利润约7200 万元，每年投入研发费用1000 多万元，零负债。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产品高达92％的销售毛利率、40％的净利润率，真正显示了基因药物超强盈利能力，堪称国内基因制药产业成功经营的典范。03～08 年，金赛药业70％股权所贡献的每股收益远超长春高新整体每股收益，仅金赛药业的股权投资价值已超过长春高新目前总市值。金赛药业可谓被埋没的“金子”。
  06～07 年，业绩拐点确立
随着长春市房地产业复苏，以及经过股改进一步解决公司的历史负担，过往拖累业绩的低效物业和房地产业开始改善和盈利；制药产业也进入稳定成长期。整体业绩在06 年扭亏基础上，07 年大幅增长，拐点明确。
  07～09 年：大幅增长
预测07～09 年实现净利润3000、6500、10200 万元，同比增长361％、117％、60％，EPS0.23、0.49、0.78 元。
  风险因素
基础产业的复苏可能低于预期；公司为国有企业，改革和管理效率提升速度缓慢；基于其它资本运作目的，07～08 年报表业绩可能低于实际经营情况和我们的预测；公司可能还存在我们暂不了解的其它风险因素，或者说可能存在其它我们暂不了解的业绩拖累因素，使得我们的预测过于乐观；金赛药业未来有可能单独上市。
  给予“谨慎推荐”投资评级
我们十分看好金赛药业在基因制药领域的发展前景，以及百克生物和百克药业在疫苗产业的发展，而长春高新整体的业绩拐点也已确立，各项业务呈现向好趋势，并可能推动07～09 年业绩在较低基数上取得高增长，给予该股“谨慎推荐”投资评级。估值方面，若仅以金赛药业70％的股权价值估值，按其07～09年净利润预测值给予保守的30 倍PE，则07～09 年相应市值为17.5、20.8、26.8 亿元，所对应的长春高新每股股价为13.29~20.42 元。基于07～09 年，长春高新总体业绩处于高增长状态，以30 倍PE 预测，08～09 年相应股价为
14.7~23.4 元。综合判断，我们认为07 年合理股价区间为：13.29~14.7 元。