􀁺  小商品城  09  年中报业绩略低于市场预期：本期公司实现营业总收入11.28  亿元，同比下降10.42％；完成营业利润5.05  亿元，增长24.72％；归属于上市公司股东的净利润3.82  亿元，增加了0.9  亿元，同比增长30.65％；摊薄每股收益0.56  元；ROE  为6.55％，年化为13.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  收入下降及业绩低于预期的主要原因是上半年房地产结算收入大幅下降：本期房地产销售收入1004.19  万元系“金桥人家”等项目存量销售收入，同比减少97.57%，上年同期“荷塘雅居”项目实现销售，体现主营业务收入4.14  亿元，因此上半年房地产业务基本上没有贡献盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估计房地产业务减少净利润约1  亿元。
􀁺  盈利亮点依然来自三期一阶段市场的利润增厚：本期市场经营收入8.28  亿元，同比增长73.10%，主要是上年10  月份开业的三期一阶段市场本期实现主营收入4.13  亿元，而上年10  月停业的篁园市场上年同期实现主营收入6000  万元，其他市场主营业务收入同比基本持平。另外展览广告主营业务收入增长42.25%，主要是本期新增四区市场广告收入731  万元。我们估计市场经营业务新增净利润约1.9  亿元。
􀁺  房地产结算及二期一阶段的提价将构成下半年业绩增长的重要驱动力：下半年公司将结算义乌嘉和广场的房地产项目，预计将可实现6.6  亿元收入，1.2亿元净利润；而二期一阶段的市场商铺将在10  月份迎来提价重签租赁合同的机会，我们预计政府定价仍将有所上调，而市场化定价的提租我们并未考虑在盈利预测中。