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平高电气研究报告:国信证券-平高电气-600312-控股股东股权划转-进入国网系统,提升中长期投资价值-090720

股票名称: 平高电气 股票代码: 600312分享时间:2009-07-20 11:18:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 皮家银
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 102 KB 分享者: ak****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  中长期提升平高电气投资价值,维持公司“推荐”建议
国家电网公司是平高电气的最主要客户,在一些高端产品如特高压产品领域更是当前唯一的客户。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国网公司完全控股平高集团无疑将促进制造商和用户的紧密合作,双方都将充分受益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基于此我们认为控股权的转移是提升平高电气中长期价值的有利因素。
我们预计公司  2009、2010  年的EPS  为0.34  和0.45  元,对应当前股价的PE  分别为57  和43  倍。虽然公司估值已经显著超过行业内其他公司,但考虑到公司在特高压领域的优势以及未来可能存在的交易性投资机会,我们还是继续维持对平高电气“推荐”建议。
􀂄  此次划转符合国网整合上游装备企业的长期规划,未来仍有资产运作可能
自去年以来就不断有传言称国网公司意图收购一些电力设备制造公司,并以现有控股的中国电科院和国网电科院为平台整合相关资产。此次公告显示,股权划转对象是成立于2008  年8  月的国网国际技术装备有限公司,其经营时间尚不足一年,目前仅持有两个注册资本为1,000  万元的小公司的股权。该公司显然是国网专为收购电力设备资产而成立,也极有可能是日后继续实施收购的平台。
此次平高集团的股权划转后国网公司将间接持有上市公司平高电气  27%的权益,明显偏低。在这种情况下,我们认为平高电气未来很有可能进一步举措,如定向增发收购国网系统下的其他资产以提升国网公司的控股比例。
􀂄  平高电气市场份额、营业费用有望直接受益
公司及其参股  50%的平高东芝作为国内主要的超高压高压开关供应厂商,在国家电网内部占据重要的市场份额,其主要竞争对手西安西开和新东北电气目前均是独立高压开关制造商。虽然目前国网公司实行的是集中招投标制度,但平高电气归属到国网公司旗下我们认为仍会在订单获取上较之前更为有利。

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