􀂾  总产出现反转迹象——上周公布的09  年上半年宏观数据尽管同比并未出现快速反弹，但是从环比考察的GDP  增长却较一季度翻倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2000  年以来季度GDP  环比增速超过15％时段的只出现过三次，分别是2003  年的3  季度、2007  年的一季度以及2009  年的二季度；前两次经济加速增长之后都伴随着严厉的宏观调控。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不仅如此，我们还看到产出正在快速向潜在产出接近，工业生产、固定资产投资、房地产和发电量等数据同样指向经济可能存在过热苗头。
􀂾  通胀隐忧增大——尽管6  月份CPI  环比略有回落，但PPI  和原材料采购价格水平继续改善。更关键的是1.53  万亿的新增贷款和创出13  年来同比增速新高的货币供应量对未来通胀的刺激将极为强烈。
􀂾  尚不能判断热钱快速回流——尽管2  季度外汇储备快速增加，但从外汇占款同期数据考察的结果是推动外储增加的并非是境外热钱，而是境内商业银行本、外币资产的转换，故而其可持续性有待考证。
􀂾  短债跌幅首超长债——央行定向央票复出推动货币政策紧缩预期，各类债券指数加速下滑。由于收益率短端的大幅快速上扬，短债指数跌幅超过长债。
􀂾  传说中的定向央票——尽管定向央票传闻细节备至，但我们未看到任何公开公告或信息，上周的公开市场操作也以净投放收场。一方面表明紧缩的货币政策仍显踯躅，另一方面也反映了央行政策正处于积极转变期，三季度末似是政策公开转向的关键时期。