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四川长虹研究报告:江南证券-四川长虹-600839-业绩,估值驱动股价上涨-090720

股票名称: 四川长虹 股票代码: 600839分享时间:2009-07-20 09:14:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高俊芳
研报出处: 江南证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 2,882 KB 分享者: mbj****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  随着彩电业务比重的下降以及白电和3C业务步入良性发展轨道,公司的多元化战略已具雏形。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来两到三年,四川长虹将由一家单一的电视制造厂商蜕变为一家集电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子、电子部品、生活家电等产业研发、生产、销售、服务为一体的全球化3C信息家电综合产品与服务提供商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)届时,公司的品牌、渠道、产业链等资源将得到最大程度的整合优化并产生协同放大效应。
  公司在主要业务领域对上游产业链的布局,其积极作用不仅仅体现在盈利能力提升上,企业将完成从“长虹制造”到“长虹创造”的升华才是关键。公司通过收购华意压缩和自建东元空调压缩机项目实现对冰箱和空调产业链的上游布局;随着PDP项目的投产以及与友达合资液晶模组厂的开建,长虹彩电业务对面板资源的拓展基本完成;而IT通讯及手机业务方面所需面板也将因与友达的合作而得到很大程度上的改善。随着公司OLED项目的达产以及集团电池资产的置入,该业务的产业链整合及竞争力提升将进一步得到体现。总体判断:公司各业务的盈利能力和产品创新能力将得到质的提升。
  多元化的战略转型背景下,产业链强势整合导致商业模式发生变迁,公司估值理应获得相应提升。我们认为如果还是以国内家电企业的PE水平对长虹进行估值显然是极为短视的。从公司经营风险角度,从政策扶持角度,从不同资产估值水平角度,从公司产业链布局的完整和竞争力角度,从公司未来的成长性角度等方面,我们认为长虹至少应该享受40倍PE水平。

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