2017年3月投资环境及基金配置建议    补库存周期带动经济阶段性回暖，货币政策收紧明晰化，利空因素冲击过后，市场在两会政策预期下走出一轮反弹行情，消费及资源品均有表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从当前来看，2月PMI指数走高，较上月提升0.3个百分点至51.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分项数据显示，与需求相关的新订单及新出口订单指数均有提升，生产指数向好，补库存带动的制造业经济景气度回升在一季度得以延续。当然我们也应注意到，分项数据中原材料库存指数以及产成品库存指数双双回升至近期高位，分别达到48.6%、47.6%，表明制造业原材料及产成品库存降幅收窄，且产成品降幅收窄幅度更为明显，但采购量扩张速度放缓，暗示下游需求回升并不坚挺，如若需求端改善持续疲软，未来将削弱企业主动补库存意愿，进而影响经济复苏持续性。流动性层面上来看，防风险、控杠杆政策意图下，资管业务监管环境趋严已是不争事实，货币政策边际收紧倾向明显，春节前后央行全面上调主要货币操作利率引导利率上行，之后又于2月底3月初公开市场操作连续净回笼，未来流动性将保持中性偏紧状态。从政策面上来看，3月初两会召开，从以往市场运行情况来看，两会召开前市场在政策预期带动下往往走出一轮上涨行情，而随着会议召开、预期兑现，部分热点或迎来调整，而板块表现主要取决于具体政策是否能够超预期。海外方面，联储主席耶伦近期表示如果美国通胀及就业等经济数据符合预期，3月加息是合适的，此外联储内部多名官员的鹰派言论也使得加息预期迅速升温。总体来看，基本面仍处于补库存带动的回暖状态中，但持续性受制于下游需求的改善情况。在资金面中性偏紧、两会召开政策预期兑现，联储加息预期升温背景下，市场转为震荡调整概率正在加大。  
        基金配置层面，建议适度谨慎，一方面通过降低权益类产品仓位兑现前期收益、熨平组合波动。另一方面仍然建议以长期业绩突出、风控水平较佳的平衡型品种为底仓，同时加大对于选股能力突出的成长风格产品的倾斜力度，主题方面建议关注环保、人工智能、国企改革等相关主题产品。固收方面，债券型产品应以防御性思路为主，建议选取久期较短、杠杆水平较低、投资管理能力较强的产品进行配置，此外对于具备一定风险承受能力的投资者可适当增强二级债基配置比例，对于风险承受能力较低的投资者，建议重点关注短久期及货币基金类产品。