河北之行纪要IV
􀂄  短期内需求占优
在近期对河北省进行造访之后，我们确信基础设施推动的需求远高于市场预期，主要是中国的充裕流动性所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家和省级项目正以最快的速度铺开，甚至内地城市的房地产市场都在上扬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009年，固定资产投资推动的需求可能达到历史高位。
􀂄  供应商反应不一
与此同时，钢材厂商也在做出快速反应。小型钢厂行动迅速，获益要高于大型钢厂。自5月份以来，小型钢厂就开足马力以较高的利润率投入运营。然而，大型钢厂的开工率仅增至90%，5月份仅实现盈亏平衡。
􀂄  我们将2009  年粗钢产量预测提高17%至5.30  亿吨
根据我们的观察以及09年前5个月的产量趋势，我们认为中国6月份的钢材产量将创下历史新高。我们预计3季度将出现季节性下滑，随后在4季度重拾升势。由此，我们将2009/10年的产量预测值从4.54/4.93亿吨上调至5.30/5.65亿吨。
􀂄  个股选择：  “买入”宝钢和马钢A  股；“卖出”鞍钢A/H  股
为了反映1季度的疲软以及我们低于市场预期的2季度业绩预测，我们将2009/10年鞍钢、宝钢、马钢和武钢的盈利预测分别下调43%/45%、1%/6%、42%/15%和27%/30%。我们将A股和H股的估值方法统一为周期中点市净率对比股权回报率。我们将鞍钢A股的评级从“买入”下调为“卖出”，鞍钢H股从“中性”下调为“卖出”，马钢H股从“买入”下调为“中性”；我们将马钢A股的评级从“中性”上调为“买入”，武钢从“卖出”上调为“中性”。我们维持对宝钢的“买入”评级。