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研究报告:长城证券-宏观经济-货币带来繁荣,GDP扩张已回到07年水平-090717

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-07-17 16:14:18
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴土金
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 283 KB 分享者: bel****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  经济强劲回升:统计局昨日公布的数据显示,6  月份工业增加值回升到了10.7%的较高水平,二季度GDP  同比增长7.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们对季调后数据的测算,目前的GDP  环比扩张已经回到了07  年二季度的高增长状态(折年率应当在11-13%之间)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)换句话说,自从经济扩张步伐在08  年四季度接近停滞的低谷之后(环比接近零增长),即使在出口形势没有实好转的情形下,上半年中国经济已经依赖大规模的财政扩张和信贷投放制造了“非常强劲”的市场需求,短期内克服了产能过剩的约束,实现了阶段性的经济V  型反转。
􀂾  高增长、低通胀:在货币大幅扩张和经济强劲复苏的同时,虽然工业原材料等上游价格出现了缓步回升的趋势,但以CPI  衡量的商品价格水平与年初相比仍然下滑了0.4  个百分点。当前的经济复苏正处于非常美妙的“高增长、低通胀”阶段:一方面,大量的信用扩张(货币)达到了稀释储蓄、创造需求、推动经济扩张的政策目标;另一方面,普通劳力工资和基础农产品价格的稳定抑制了通胀的扩散,货币扩张对物价的推动作用尚停留在股票、房地产等资产价格层面上,以农产品和服装为代表的普通消费品价格仍然较为稳定。
􀂾  非均衡特征:出口总额下降21.8%的条件下,上半年宏观经济的强劲回升主要得益于公共投资、商品房和汽车这三大需求的扩张,而除了汽车符合家庭消费升级需求之外,投资和商品房需求扩张的源头都来自于货币的扩张(财政、企业和家庭负债的增加)。在扩张货币稀释储蓄、创造增量需求的同时,宏观调控对分配结构、税负水平等中长期消费决定因子的影响极为有限。

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