与腾讯合作积极拓展C  端业务，拓展长尾市场，充分把握自媒体爆发时代的行业红利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告旗下子公司汉华易美与腾讯达成战略合作，将在正版内容采购、企鹅媒体平台内容资源库、自媒体运营等方面与腾讯网建立战略合作关系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司将向腾讯网开放全部正版视觉资源，共同服务包括微信公号在内的数十万自媒体用户，打造网络自媒体共赢生态圈。我们认为，公司此次战略合作是通过大的第三方平台对接长尾市场，下游的潜在中小客户显著增加，未来将通过图片授权、广告分成等业务实现新的盈利增长点。
        公司是世界领先的视觉内容提供商，上游下游资源优质且壁垒高，平台型优势凸显。公司核心的B  端业务保持稳定增长，依托上游优质图片供应商和供稿人以及下游B  端客户，积极搭建版权互联网交易平台。从中获取版权授权和广告营销收入。B  端业务是公司核心营业收入来源，占比超80%，我们预计每年增速保持在30%左右，公司当前基本覆盖了国内主流媒体，上游图片资源储备也是国内顶尖水平，2016  年收购Cobis  图片资产后进一步夯实自有版权。此次与腾讯的战略合作，将进一步拓展小B  端业务，使平台触达范围更广，客户数量有望继续提升。2016  年前三季度公司实现主营收入4.77  亿元（+  62.85%）；实现归母净利润1.23  亿元（+36.5%）。
        依托第三方平台打开长尾市场的商业空间较大，有助于双方开启自媒体共赢生态圈建设。通过与腾讯第三方平台合作，将公司定制图片库接入自媒体平台，便于客户直接触达公司图片素材，与第三方平台采取“预购+分成”的模式获取利润，我们认为该模式使得公司图片素材的使用率继续提升，触达更多有图片使用需求的中小客户，边际增量显著。这种“B2B2C”模式将成为未来公司触达更多长尾市场的主要方式，有利于实现主营业务的拓展和升级。
        和手机厂商合作的C  端锁屏图片业务积极拓展，前景广阔。公司已经与华为、小米、oppo  等国内主流手机厂商开展手机锁屏图片业务，主要模式为通过手机锁屏进行供图，制作相关植入广告图片来进行后端广告收入分成，同时能够根据不同手机厂商的定位和数据进行广告的精准营销，在不伤害用户体验的同时尽量多的通过图片广告分成获取收益，目前该业务还在公司体外运营。
        盈利预测：我们预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.34  元、0.41  元和0.55元。再参考可比公司2017  年PE  一致预期平均88  倍，我们给予公司2017年58  倍估值，对应目标价23.78  元，维持买入评级。
        风险提示：版权盗版风险、行业增速下滑、系统性风险。