事件：2016  年公司实现营业收77968.25  万元，同比下降0.81%，归属于上市公司股东的净利润为22382.36  万元，同比增长13.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        大索道客流增长及费用管控得当支撑业绩增长
        公司业绩增长主要源于：1）索道业务收入同比+8.5%，净利润同比+3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）索道业绩增长主要受益于索道接待游客407  万，同比+10%。其中大索道接待游客268  万人次，同比增长18.32%；云杉坪索道接待游客125.16  万人次，同比下降5.72%；牦牛坪因2016  年7  月前停工两个月，游客接待量下降22.44%至5.72  万人次。2）2016  年酒店业务整体亏损3327  万元，较上年减亏400  万元，主要受益于良好的成本管控，毛利率提升3.29  pct。3）公司整体销售费用和管理费用控制得当，2016  年公司管理费用率及销售费用率分别为13.8%和16.91%，较2015  年下降0.8  pct  和0.6  pct。
        未来看点：外延进展、华邦系举牌后公司控制权归属
        外延方面，公司2016  年通过投资、合作开发等方式在打造大香格里拉（茶马古道）生态旅游圈上已经有了实质性的进展。但市场最为关注的“开辟泸沽湖第二主战场”受制于政府审批进程，一直低于预期。在当前华侨城等实力雄厚的企业陆续进入云南旅游市场的背景下，我们认为公司应会加速对区域内优质旅游资源整合开发的步伐，以实现成为“滇西北旅游行业最具产业链竞争优势的旗舰企业”的目标。
        同时，从16  年年报披露的持股情况看，华邦健康直接持有上市公司股份比例达到9.26%，超过云投集团成为公司第二大股东，考虑华邦健康董事长张松山之子张一卓持有公司5%的比例以及华邦系通过雪山开发公司间接持有的股份，总持股比例已经超过大股东。但由于同为国资的云投集团仍持有9%的比例，因此公司控制权是否改变仍未有定论。
        维持买入评级。预计公司2017-2019  年EPS  为0.57、0.64、0.70  元，对应当前股价PE  为26、23、21  倍。同时，华邦系增持公司股权事件未有定数，因此公司估值仍有较大的弹性，参考同行业公司2017PE  及公司历史PE  情况，我们给予公司2017  年30  倍PE，六个月目标价17.1  元。
        风险提示：宏观经济下行风险；自然灾害事件；外延进展不及预期。