公司2016年度实现营业总收入为29.85亿元，同比增长  234.29%；利润总额2.37  亿元，同比增长7.84  倍；归母净利润1.97  亿元，同比增长4  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10  股派发现金红利0.14  元（含税），丌送股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于产品结构完善，公司毛利率水平稳定提升。公司2016  业绩增长主要源于碳酸锂利润的增加及九龙汽车和米格电机的并表。纵向比较，业绩增速略低于预期，主要受2016  年新能源汽车相关政策延期落地及查骗补影响。横向比较，业绩十分亮眼，公司的转型升级战略落实到位。2017  年，三大产业（机电产业、锂矿产业、电动汽车产业）齐发力，高增长可期。。
        投资要点：
        公司业务布局前瞻，已打通新能源车全产业链。除优化强化原有业务外，公司通过外延并购，布局新能源车产业链各个环节。通过增资日本Oak  株式会社，布局锂电池Pack；通过收购丹麦艾科姆，布局汽车轻量化技术；通过收购及增资九龙汽车、宜春客车厂，布局新能源汽车整车业务。完成了上游矿源，中游电机电控及下游整车的全产业链布局。今年我国新能源汽车有望实现40%左右的增速，公司新能源汽车产业链的布局将成为业绩高增长的有力保障。
        去年九龙新能源汽车业绩不及预期，新能源车‘政策底’已现，今年大概率可超额完成业绩承诺。2016  年，公司新能源汽车营收占比超过40%，汽车业务营收占比超过60%。替代传统电机业务，新能源汽车业务已成为公司业绩第一支撑。公司电动汽车产业包括三大平台，九龙汽车、宜春客车厂及江特电动车。九龙汽车位居新能源商用车发展前列，宜春客车先后7  款客车入选国家推荐目录，江特电动车与注于微型车及特种代步车。去年受行业政策影响，九龙汽车未完成2.5  亿净利润的业绩承诺；今年业绩承诺3  亿净利润，随着新能源车市场回暖，九龙大概率可超额完成业绩承诺。公司新能源汽车业务布局完善，今年销量有望释放。
        碳酸锂业务降本增效，2017  年碳酸锂业务‘量利齐升’可期。目前公司碳酸锂及正极材料业务的营收占比为5.6%，占比稳步提升中。2016  年12  月，公司碳酸锂技改完成，锂提取率提高50%以上，成本与锂辉石提锂差距大幅缩小。产能由原来的2000  吨提升至约3000  吨，降本增效；另外，公司加紧6000吨碳酸锂新产能建设，预计今年年底前实现9000  吨的总产能。公司还拥有1200吨正极材料产能，以三元材料和富锂锰基正极材料为主，符合正极材料的主流发展趋势。随着新能源汽车销量逐步回暖，碳酸锂业务有望实现销量及利润双重提升，预计2017  年碳酸锂业务增长率超过100%，助力公司2017  年业绩高增长。
        伺服电机领涨公司机电产业，产业升级及进口替代促机电业务稳步增长。
        公司已成为国内最大的伺服电机制造企业，起重电机及偏航电机市占率高达70%。伺服产品贡献超10%的营收，实现288%的高速增长。由于下游发展疲软，去年冶金起重电机、高压电机、防爆电机销售低迷，随着产业升级实际需求的增大及进口替代步伐的加快，机电业务有望实现稳步增长。
        公司国际化拓展步伐加快，未来拓展空间广阔。公司2016  出口业务占比由0.2%提升至5%左右，主要围绕电动汽车的动力总成进行国际化布局，引进日本、德国、丹麦等国先进技术，同时促动相关产品销售。未来公司将在智能驾驶、互联互通等方面不国外进行更多的合作。
        公司定增项目或受再融资新规影响，对业务拓展影响有一定影响，但影响不大。公司2016  年11  月发布定增预案，拟非公开发行募资18.4  亿，进行碳酸锂、新能源汽车电机的产能扩张项目以及九龙汽车的智能制造技改项目。如果该项目受证监会新规限制，此定增项目可推迟至今年9  月再次上报，不公司募资及到位实施的长周期（一般1  年以上）相比，对业务拓展影响丌大。
        投资建议：  新能源汽车政策逐步明朗，销量逐步回暖，同时公司碳酸锂、米格电机业绩可贡献稳定利润，预测公司17-19  年的EPS  为0.26  /0.36  /0.50元，对应的PE  为47/33/24  倍。给予公司2017  年65  倍PE，对应目标价为16.90  元，维持强烈推荐。
        风险提示：新能源汽车政策不达预期；碳酸锂产能释放不达预期。