一、  2  月行业利差：多数行业呈现压缩，高低等级存在差异  ＃AAA  及  AA+等级行业利差延续压缩趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）除城投、机械设备和食品饮料外，AAA等级行业利差均收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）AA+等级采掘和钢铁行业利差压缩力度不减，轻工行业利差走阔。
        AA  等级行业利差压缩幅度有限，变动幅度均在±4bp  以内。
        二、去杠杆过程中，行业利差的演绎
        信用风险和流动性风险导致的去杠杆，行业利差表现不同。
        16  年  4-5  月份信用风险集中爆发导致去杠杆，行业利差主动走阔。信用风险传导至产品流动性风险，赎回力度加大，市场抛压明显，等级越低的信用债抛压程度越大，导致行业利差迅速走阔，等级较低的走阔幅度大于高等级。直到  6-7月份信用事件缓和，新增委外资金进场和新券供给缩量的推动下，行业利差才开始收窄，且从流动性较好的高等级开始逐步轮动至等级较低的。6-7  月份行业利差压缩更多是信用风险缓释、新增资金配置需求上升所致。
        16  年  11-12  月份流动性压力导致去杠杆，行业利差先被动收窄后走阔。11  月份央行收紧力度较大，金融机构负债端压力凸显，产品也遭受赎回压力。去杠杆初期，利率债和流动性较好的信用债率先被抛压，而流动性较差的信用债则成交偏弱估值反映偏慢，这导致行业利差反而被动收窄，这体现在  11  月份。
        而随后抛压传导至流动性偏差的信用债，行业利差走阔，这体现在  12  月份。
        而至  1  月中下旬，行业利差开始普遍压缩，主要跟：1）信用债净融资连续为负，但并没有明显的信用风险爆发，信用市场相对稳定，高等级行业利差上行后价值反而提升。2）金融机构在交易所和银行间的杠杆率并不高，且理财和委外新增较少但存量并没有出现明显收缩，存量的配置需求仍在，信用债收益率上行后与理财的倒挂程度修复，信用债配置价值也在提升。本轮行业利差的压缩更多是受信用债净融资偏少、存量资金配置需求上升导致，这也可从侧面验证金融去杠杆仍在初级阶段。
        三、低等级地产行业利差显著走阔
        地产行业利差在等级间分化持续，AA+及  AA  等级显著走阔。
        监管调控继续加码，地产商资质或维持分化格局，低等级地产利差走阔。1）2  月地产供需格局偏弱，2）地产调控仍在加码，均指向遏制地产价格走高。小型和弱资质地产企业依旧面临较大经营压力。
        四、城投金边属性弱化，行业利差维持高位
        城投金边属性弱化，城投行业利差走阔后维持高位。城投行业利差  12  月短期内大幅走阔与流动性冲击有关，与其它行业利差普遍收窄不同，受城投置换预期损失和“金边属性”弱化导致利差目前居高不下。